Vocabulaire de la Finance de Marché
A
AK
Augmentation de Capital
Action
Titre de propriété d’une partie du capital d’une entreprise
Affacturage
opération par laquelle un un établissement de crédit acquiert les créances d’une entreprise, en assurant le recouvrement et en supportant les pertes éventuelles. L’établissement de crédit se rémunère au moyen de commissions et d'agios.
Al Ijara
Contrat de crédit-bail aux termes duquel la banque achète un bien pour un client puis le loue en crédit-bail pour une période déterminée.
ALM
La gestion actif/passif a pour objet d’analyser le bilan d’une entreprise, et plus particulièrement les dérivés de taux d’intérêt.
Appel de Marge
Un Appel de marge en anglais (Margin call) est tout simplement un manque de marge. C'est-à-dire : vous avez un portefeuille composé d'actions, sur ces actions nous accordons une valeur de nantissement/pondération de X% , grâce à cette garantie, vous pouvez emprunter du cash, une fois que la valeur des titres baisse en dessous du montant prêté, vous êtes en appel de marge et vous devez ramener de la liquidité. (Caps the banker)
Sur les marchés à terme organisés (connus également sous leur nom anglais de marché de futures), l'appel de marges est à l'origine le versement obligatoire de fonds supplémentaires auprès de la chambre de compensation, en numéraire ou en collatéral (valeurs mobilières, titres de créance négociables, etc) par un intervenant pour couvrir la dépréciation de sa position ouverte sur le marché, et qui doit être effectué dans un délai assez rapproché, souvent avant la séance de bourse du lendemain, faute de voir sa position liquidée à l'ouverture suivante du marché.
Par extension, on utilise la même expression pour désigner l'opération symétrique, c'est-à-dire les gains crédités sur le compte d'un intervenant par la chambre de compensation.
Enfin, on a étendu l'usage de l'expression aux opérations bilatérales de gré à gré (en anglais : over the counter) entre participants aux marchés financiers pour désigner le versement en cours de contrat d'un complément de dépôt de garantie lié à la dépréciation ou à l'appréciation dudit contrat ou de l'actif sous-jacent à ce contrat. On utilise aussi sur certains marchés pour le terme franglais de repricing (exemple : "repricer" un repo).
Arrangeur
chef de file du syndicat bancaire (dans le cadre d’un prêt syndiqué) et initiateur du prêt.
Asset Backed Securities
Dans le cadre d'opérations de titrisation, les Asset Backed Securities sont émis par la véhicule ad hoc pour lui permettre d'acheter des actifs comme des stocks ou des créances clients auxquels ils sont donc adossés.
ABCP (Voir Asset Backed Commercial Paper)
ABS (Voir Asset Backed Securities)
A Notes (Part ou Tranche A)
Tranche d’une émission ABS ou MBS qui est senior (prioritaire en termes de crédit, de remboursement du principal ou paiement des intérêts) par rapport aux autres tranches, telles que les parts ou tranches B.
Ajustable Rate Mortgage Loan (ARM) (Prêt Hypothécaire à Taux Révisable)
Prêt hypothécaire dont le taux d’intérêt est périodiquement modifié en fonction d’un taux de référence spécifié.
Administrator (Administrateur ou Gestionnaire)
Personne morale qui assure en principe la gestion d’un conduit de billets de trésorerie (« commercial paper ») ou d’une entité ad-hoc (SPE : voir « Special-Purpose Entity »). Les responsabilités du gestionnaire ou de l’administrateur peuvent inclure la tenue des comptes bancaires dans lesquels sont déposés les flux reçus des actifs titrisés, la réalisation des paiements dus aux investisseurs à partir de ces flux et le suivi de la performance des actifs titrisés.
Advance Rate (Taux d’Avance)
Dans le cas d’un prêt automobile, il s’agit du montant initial du prêt, divisé par la valeur au détail ou la valeur de gros du véhicule financé. Ce taux est le pendant en matière de prêt automobile de la quotité financée pour les prêts résidentiels (« loan-to-value » ou LTV) qui mesure le rapport entre le montant emprunté et la valeur du bien.
Cette quotité financée permet de mesurer le montant des fonds propres que l’emprunteur détient dans l’actif qui garantit le prêt. Plus cette quotité est importante, moins l’apport de l’emprunteur est élevé et plus la protection apportée par la valeur de l’actif qui sécurise le financement est faible, en particulier en cas d’une baisse de la valeur de marché de cet actif.
Adverse Selection (Anti-sélection)
Principe selon lequel les emprunteurs de meilleure qualité de crédit ou ceux payant un taux d’intérêt plus élevé sont plus susceptibles de rembourser leurs prêts de manière anticipée, contribuant à un accroissement du profil de risque ou bien du rendement du portefeuille au cours du temps.
All in Costs (Coût Global)
Ensemble des coûts d’une titrisation pour l’émetteur ou le sponsor (y compris le taux d’intérêt payé aux investisseurs en incluant les frais d’émission, ainsi que d’autres frais tels que les frais juridiques et de documentation), étalés sur la durée de vie moyenne attendue de l’émission.
Amortization (Amortissement)
Processus par lequel le montant principal d’un passif est progressivement réduit au cours du temps. Les titres adossés à des actifs (ABS : asset-backed securities) qui, outre les intérêts, versent aux investisseurs un montant en remboursement d’une partie du principal des obligations émises, sont dits « amortissables ». L’amortissement est souvent opposé à un remboursement « in fine » dans lequel le remboursement du principal dans son intégralité est effectué à l’échéance. L’amortissement régulier est distinct du paiement anticipé, lequel est associé à un remboursement du principal effectué préalablement à sa date de règlement prévue.
Amortization Period (Phase d’Amortissement)
Période qui peut suivre la phase de rechargement d’une transaction, au cours de laquelle le montant dû des titres
associés est partiellement ou totalement remboursé.
## Arbitrage CDO (CDO d’Arbitrage)
Opération CDO qui vise à maximiser la différence entre le rendement des actifs et le coût du financement, par
exemple en acquérant des titres sur le marché secondaire (voir « Collateralized Debt Obligation »).
Asset-Backed Commercial Paper (ABCP) (Billets de Trésorerie Adossés à des Actifs)
Titres de créances négociables ou billet de trésorerie dont le paiement des intérêts et du principal proviennent des
flux de trésorerie d’un portefeuille d’actifs sous-jacents ou de ré-émission de titres. Dans le cas où de nouveaux titres
ne pourraient pas être émis pour rembourser les titresarrivés à terme, une ligne de liquidité est généralement mise en place pour rembourser les investisseurs et couvrir le décalage dans le temps des flux de l’actif, d’une part, et de ceux du passif d’autre part.
Asset-Backed Securities (ABS) (Titres Adossés à des Actifs)
Obligations ou titres adossés à un ensemble d’actifs financiers qui généralement génèrent des revenus prévisibles. Des exemples de ces actifs comprennent les créances issues de l’utilisation de cartes de crédit, les créances commerciales ou encore les prêts automobiles.
Assignment (Affectation)
Transfert d’un intérêt, d’un droit, d’une créance ou d’une propriété d’une partie vers une autre.
Asset-Independent Approach (Approche Décorrélée des Actifs Sous-Jacents
Approche qui consiste à noter les titres émis en ne prenant en compte que la qualité de crédit de la contrepartie de swap ou d’une garantie et ne s’appuyant pas sur l’évaluation de la qualité de crédit des actifs del’entité ad-hoc.
Average Life (Durée de Vie Moyenne)
Mesure de la duration d’un investissement, basée sur le temps moyen nécessaire pour récupérer le montant principal investi. Se calcule en multipliant chaque remboursement du capital par le temps écoulé entre le moment où l’investissement est effectué et celui de l’encaissement du remboursement principal, puis en additionnant les résultats et, enfin, en divisant par le montant total investi.
B
* BOLL : [[:knowdb:finance:indicateurs:bandes-bollinger|Bandes de Bollinger]]
Back Office
Département responsable des traitements post marches, c’est à dire une fois un contrat en vie.
Bale II
Normes de calcul des exigences en fond propres. Toute banque intervenant sur les marchés se doit de posséder un montant de fonds propres correspondant à ces normes.
Bilan Carbone
Un outil de comptabilisation des émissions de gaz à effet de serre développé par l'ADEME - Agence de l'environnement et de la maîtrise de l'énergie. Son objet est de permettre, à partir de données facilement disponibles, une évaluation des émissions directes ou induites par une activité (économique ou non) ou un territoire.
Blotter
Blotter can also refer to an official summary, usually covering a short duration, such as a police blotter, or the trade confirmation summary of a financial institution. The term is frequently used in financial institution software terms to represent a list of current trades in a spreadsheet-like interface whose status is updated in real-time. The trades are often highlighted in different colours depending on their status.
Bracket
Ordre automatiquement encadré (Bracket) conçu afin de limiter les pertes éventuelles et d'établir le niveau de gain auquel vous êtes prêt à sortir du marché. Ce résultat est obtenu en encadrant l'ordre central de deux ordres de sens opposés.
Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
====== B Notes (Classes B) ======
Tranche subordonnée dans le cadre d’une structure organisant un rang de séniorité dans la structure de passif.
Backstop Facility (Ligne de Support/Liquidité)
Accord avec, en principe, une entité qui présente une notation élevée, qui accepte d’effectuer un paiement dans
le cas où l’entité ayant l’obligation principale ne serait
pas en mesure de le faire.
Balance-Sheet CDO (CDO de Bilan)
Transaction CDO où le cédant titrise ses propres actifs, lors d’une opération pour son propre compte dans le cadre de sa gestion bilancielle.
Balloon Loan (Prêt Ballon)
Prêt dont une part importante du remboursement en principal est due à maturité.
Bank for International Settlements (BIS) (Banque des Règlements Internationaux (BRI))
Institution basée à Bâle (Suisse) qui intervient dans le cadre de la coopération monétaire entre plusieurs
Banques Centrales européennes, la Banque du Japon et la
Réserve Fédérale américaine. Fondée en 1930 pour gérer
le paiement par l’Allemagne des réparations de la 1ère
guerre mondiale, elle s’occupe désormais du suivi et de la collecte de données concernant les activités bancaires
internationales et promulgue des règles concernant la réglementation bancaire internationale.
Bankruptcy-Remote (Entité à l’Abri de la Faillite)
Ce terme s’applique à une entité ad hoc, structurée de manière à limiter les risques d’une déclaration d’état de
cessation de paiement ou de mise en liquidation par le
fait d’un créancier tiers.
Base Rate (Taux de Base)
Concernant une transaction portant sur des créances issues de cartes de crédit, la somme du taux de l’émission et du taux de la commission de service.Basis Point - bp (Point de Base)
Un centième de un pour cent (0,01%). Un point de base est la plus faible mesure utilisée pour coter les rendements sur les bons du trésor, les titres de créances et les obligations.Basis Risk (Risque de Base)
Billet de Trésorerie
Titre court terme (voir « Commercial Paper ») émis sur le
marché domestique français.
==== Bullet Loan (Prêt à Remboursement in fine) ====
Le principal de l’emprunt est remboursé intégralement en un seul versement à sa date d’échéance.
==== Bullet Maturity (Date d’Échéance in fine) ====
Date à laquelle est dû le remboursement intégral, en un seul versement, du principal correspondant à une obligation ne requerrant aucun paiement intermédiaire.
C
* CUSIP : [[:knowdb:finance:cusip|Committee on Uniform Security Identification Procedures]]
## Cash Management
Gestion de trésorerie
Cash pooling
Gestion centralisée de la trésorerie d’une entreprise, qui permet d'équilibrer les comptes des filiales du Groupe. Caution : engagement émis par un établissement financier au profit d'un tiers, qui permet de garantir la solvabilité de sa contrepartie cliente de l'établissement financier. CDO : titres de dettes émis par une structure ad-hoc, souvent un véhicule de titrisation. Cette structure achète et détient des obligations émises par des entreprises ou des banques (on parle alors de Collateralised Bond ) ou des prêts bancaires (on parle alors de Collateralised Loan ). Certificat d'investissement : titres créés par augmentation de capital, qui résultent du démembrement de l'action. Correspondent Banking : le correspondent banking est le point d'entrée des banques internationales aux services de paiements du groupe Crédit Agricole.
## Chambre de compensation
Organisme qui s’interpose entre l’ensemble des intervenants d’un marché organisé. Il se porte garant de la bonne fin des opérations et du calcul des appel de marge.
Une chambre de compensation a pour objectif d'éliminer les risques de contrepartie sur les marchés dérivés. Le mécanisme permet de rassembler tous les acteurs financiers au sein d’un système unifié. La chambre de compensation est la contrepartie et l’interlocuteur unique de tous les opérateurs et assure la surveillance des positions.
## Cut Off
: heure de clôture d’une place de dénouement, une fois cette heure dépassée aucun contrat ne peut être validé, il est alors validé à J+1
==== Crédit-bail ====
: contrat de location passé entre une entreprise et une banque ou un établissement spécialisé, assorti d'une promesse de vente à l'échéance du contrat.
CDS Credit Default Swap
dérivé de crédit qui permet à l’acheteur (une entreprise, un investisseur, une banque) de transférer le risque (de contrepartie) à un tiers (investisseur, compagnie d’assurances, etc.) moyennant rémunération.
Crédit syndiqué
Crédit accordé à une entreprise par plusieurs banques sous l'égide d'une banque dite "arrangeuse".
CUSIP
Committee on Uniform Security Identification Procedures
A CUSIP is a 9-character alphanumeric code which identifies a North American financial security for the purposes of facilitating clearing and settlement of trades.
The CUSIP distribution system is owned by the American Bankers Association, and is operated by S&P Capital IQ. CUSIP Global Services (CGS) acts as the national numbering agency (NNA) for North America, and the CUSIP serves as the National Securities Identification Number for products issued from both the United States and Canada.
==== Callable (Option de Remboursement) ====
Terme descriptif s’appliquant à un prêt ou à des titres qui peuvent être remboursés de manière anticipée à discrétion
de l’émetteur.
==== Capital Adequacy (Fonds Propres Réglementaires) ====
Nécessité pour une entité réglementée (telle qu’une banque ou un établissement spécialisé) de maintenir un
niveau minimum de fonds propres en fonction du profil de risque de son actif. Par la titrisation de ses actifs et en
les enlevant de son bilan sans recours, cette entité peut être en mesure d’obtenir une exemption en matière de
fonds propres réglementaires car elle n’est plus tenue de bloquer ce capital en regard des actifs titrisés.
==== Cash Collateral (Support en Cash/Gage Espèces) ====
Forme de rehaussement de crédit impliquant le maintien d’un fonds de réserve qui peut être ponctionné en cas de pertes liées aux crédits et subséquemment de recours des investisseurs.
==== Cash Collateral Account (CCA) (Compte de Réserve) ====
Support de crédit à une transaction. Les fonds sont ainsi affectés à l’émetteur par une tierce partie.
==== Cash Flow Waterfall (Allocation des Flux de Trésorerie) ====
Règles définissant l’allocation des flux de trésorerie dont dispose un émetteur. En général, après paiement de tous les frais, les sommes restantes sont allouées aux différents porteurs de l’ensemble des titres émis dans le cadre d’une transaction.
==== CBO (Voir Collateralized Bond Obligation) ====
==== CDO (Voir Collateralized Debt Obligation) ====
==== CDS (Voir Credit Default Swap) ====
==== Cherry Picking (Sélection) ====
Pratique visant à la sélection des actifs d’un portefeuille, basée sur des critères spécifiques ; c’est l’opposé d’un échantillon sélectionné de manière aléatoire.
==== Clean-Up Call (Option de Rachat) ====
Droit de rachat de titres lorsque le montant résiduel des actifs sous-jacents est inférieur ou égal, en général, à 10% de la valeur d’origine et que le coût de gestion résiduel est devenu économiquement prohibitif. Le rachat s’effectue en utilisant le produit de la vente des actifs résiduels par l’entité dédiée, généralement au pair, auprès du gestionnaire ou de l’originateur.
==== CLO (Voir Collateralized Loan Obligation) ====
==== CMBS (Voir Commercial Mortgage-Backed Securities) ====
==== CMO (Voir Collateralized Mortgage Obligation) ====
==== Collateral (Collatéral) ====
Actifs qui ont une valeur déterminée, tant pour le prêteur que pour l’emprunteur, et sur lesquels le prêteur bénéficie d’une sûreté/nantissement pour garantir les fonds prêtés.
Le prêteur peut avoir recours aux actifs en nantissement afin de récupérer tout ou partie des fonds prêtés si l’emprunteur manque à ses obligations.
==== Collateralized Bond Obligation (CBO) (Titre Adossé à des Obligations) ====
Titre adossé à un portefeuille d’obligations d’entreprises.
==== Collateralized Debt Obligation (CDO) (Titre Adossé à des Obligations et des Dettes) ====
Titre adossé à un portefeuille de divers types de dettes, qui peuvent inclure des obligations corporate échangées sur les marchés de capitaux, des prêts aux entreprises accordés par des organismes de prêt et des tranches de titrisation.
==== Collateralized Loan Obligation (CLO) (Titre Adossé à des Prêts aux Entreprises) ====
Titre garanti par un portefeuille de prêts accordés aux entreprises par des organismes de crédit, généralement des banques commerciales.
==== Collateralized Mortgage Obligation (CMO) (Titre Adossé à des Prêts/Titres Hypothécaires) ====
Titre adossé à un portefeuille de prêts hypothécaires ou à une combinaison de crédits hypothécaires et de titres d’agences. Généralement, une telle transaction comporte plusieurs tranches de coupons et de maturités différentes.
==== Combined LTV Ratio (Ratio d’Endettement Agrégé) ====
Ratio combiné dans le cas où un actif immobilier garantit plusieurs crédits hypothécaires.
==== Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) - (Titres Adossés sur Créances Hypothécaires Commerciales) ====
Titres garantis par un ou plusieurs portefeuilles de prêts hypothécaires commerciaux. Les CMBS sont adossés à des prêts bénéficiant d’une sûreté sur un ou plusieurs locaux commerciaux, tels que des immeubles en copropriété, des centres commerciaux, des parcs industriels, des immeubles de bureaux ou des hôtels.
==== Commercial Paper (CP) (Papier Commercial ou Billet de Trésorerie) ====
Titres négociables à court terme. La maturité de la plupart des CPs ne dépasse pas 270 jours, les plus courants ayant une durée de vie comprise entre 30 et 50 jours.
==== Commingling Risk (Risque de Prise dans la Masse) ====
Risque que des encaissements appartenant à un émetteur soient mélangés à des sommes appartenant à un tiers (par exemple l’originateur ou le gestionnaire) ou transitent par un compte au nom d’un tiers de telle façon que, lors de la cessation de paiement/faillite de ce tiers, ce montant ne puisse pas être identifié séparément ou que les sommes soient bloquées dans les comptes du tiers (c’est-à-dire pris dans la masse).
==== Conduit ====
Entité juridique qui acquiert des actifs auprès de différents cédants et se refinance soit par l’émission de titres long terme, soit par l’émission de titres court terme comme le Commercial Paper ou le Billet de trésorerie.
==== Controlled Amortization (Amortissement Contrôlé) ====
Période pouvant être consécutive à une période de rechargement, pendant laquelle l’encours de titres relatifs est remboursé partiellement ou en totalité. Généralement, cette période d’amortissement contrôlé dure 12 mois.
==== Covenant (Clause) ====
En matière de documentation juridique, un covenant est un engagement de faire ou de ne pas faire quelque chose tel que stipulé dans l’accord correspondant (par exemple, une clause stipulant la fourniture régulière d’information relative à la performance des actifs au dépositaire).
==== Credit Default Swap (Contrat d’Échange de Défaut de Crédit) ====
Un CDS est un contrat par lequel le vendeur de protection s’engage à payer à l’acheteur un montant défini en cas d’occurrence d’un certain événement de crédit. En échange de cette protection, l’acheteur de protection verse une prime au vendeur.
==== Credit Derivatives (Dérivés de Crédit) ====
Instruments des marchés des capitaux conçus pour transférer le risque de crédit d’une partie à une autre ; ces instruments comprennent les CDS, ainsi que les émissions liées au crédit d’une partie, d’un actif ou d’un portefeuille.
==== Credit Enhancement (Rehaussement de Crédit) ====
Instrument ou mécanisme qui améliore la qualité de crédit de flux financiers issus d’un ou plusieurs actifs, audessus de leur qualité de crédit intrinsèque. Éléments au sein de la structure d’une titrisation conçus pour protéger les investisseurs des pertes encourues sur les actifs sous-jacents.
==== Credit Enhancer (Apporteur de Rehaussement) ====
Partie qui s’engage à élever la qualité de crédit d’une autre partie ou d’un portefeuille d’actifs par le biais de paiements, généralement à hauteur d’un montant spécifié, dans le cas ou l’autre partie ferait défaut sur ses obligations ou que les flux financiers générés par le
portefeuille d’actifs seraient inférieurs aux montants requis, ceci en raison de défauts sur les actifs sous-jacents.
==== Credit-Linked Note (Émission liée au Crédit) ====
Titre dont le paiement dépend de l’occurrence ou de l’existence d’un événement de crédit en référence à une certaine entité ou un portefeuille d’actifs considéré. Par exemple, le paiement d’un titre lié au crédit peut être dépendant du fait que les pertes enregistrées sur un portefeuille de prêts hypothécaires de référence restent inférieures à un certain pourcentage de l’encours initial (« première perte »). Comme les actifs du portefeuille de
référence restent au bilan de l’originateur ou du propriétaire des actifs, ce dernier peut considérer ces émissions liées au crédit comme une forme d’assurance contre les pertes constatées sur le portefeuille d’actifs de référence, au-delà d’un certain niveau.
==== Credit Risk (Risque de Crédit) ====
Risque qu’une partie prêteuse ne soit pas remboursée ou qu’il lui soit remboursé une somme inférieure au montant dû ou encore qu’elle soit remboursée sur une période de temps plus longue que celle qui avait été convenue à l’origine.
==== Cross-Collateralization (Garanties Croisées/Mutualisation du Risque) ====
Technique de rehaussement de la protection offerte à un prêteur en mutualisant le bénéfice des sûretés garantissant individuellement chaque prêt à l’ensemble des prêts accordés à la même entité emprunteuse. Généralement mis en place dans le cadre de prêts hypothécaires commerciaux.
==== Current Delinquency Status (Statut d’Impayés) ====
Statut d’un prêt présentant des impayés sur des échéances à une date donnée
==== CUSIP Number (Numéro d’Identification CUSIP) ====
Numéro d’identification unique attribué à l’émission d’actions ou d’obligations pour faciliter les opérations de compensation ; le système de numérotage est géré par le « Comité pour les procédures d’identification uniforme des titres » (CUSIP).
D
Dette senior et subordonnée
La dette senior est une dette bénéficiant de garanties spécifiques et dont le remboursement se fait prioritairement par rapport aux autres dettes (dettes subordonnées).
Dépôt de Garantie
Dans le cadre de fonctionnement des marchés dérivés, plusieurs mécanismes ont été mis en place afin que les engagements pris par les différents intervenants soient tenus (risque de contrepartie). Le dépôt de garantie s'inscrit dans cette logique. Le dépôt de garantie couvre en principe le paiement de deux journées de perte maximale. Il est rémunéré sur la base d'un taux du marché monétaire. Il est inscrit dans les livres de la chambre de compensation le jour de la conclusion du contrat.
Dépositaire
: organisme ou sont déposés les titres détenus par les clients du dépositaire. On compte en général, pour chaque pays, un dépositaire prenant en compte l’ensemble des opérations de bourse. Ainsi l’ensemble des actions « France telecom » sont déposées chez le dépositaire central français.
Dérivés
Contrat basé sur un instrument financier réel (actions) ou non (indices par exemple). Une option sur action est ainsi un dérivé basé sur une action.
Debenture (Certificat Obligataire)
Certificat d’endettement dans lequel sont définies les modalités selon lesquelles une partie accepte de prêter des fonds à une autre. Cette dernière s’engage à rembourser le montant mis à sa disposition, avec ou sans intérêts. Ce terme s’emploie davantage pour des dettes long-terme que court-terme.Debt Service Coverage Ratio (DSCR) (Ratio de Couverture de la Dette)
Flux de trésorerie annuel (revenus) produit par un actif, rapporté au montant annuel dû au titre du paiement de la dette selon les modalités définies par le prêt hypothécaire ou les prêts mis en place dans le but de financer l’achat de la résidence. Le DSCR est généralement exprimé sous la forme d’un multiple, par exemple 2,0 fois (2,0x).
Default (Défaut)
Manquement par une partie à un accord contractuel au respect de ses engagements aux termes de l’accord ; violation d’un accord contractuel.Defaulted Receivables (Créances en Défaut)
Créances qui, selon les critères du gestionnaire de prêt considéré, nécessitent une gestion contentieuse ou sont irrécouvrables.Delinquency (Impayés)
Échéance d’une obligation impayée à une date d’exigibilité spécifiée.Delinquent Receivables (Créances Défaillantes)
Créances dont les débiteurs sont en retard de paiement et ui risquent, par conséquent, d’être déclaréesirrécouvrables ou de nécessiter une gestion contentieuse.
Due Diligence (Visite Opérationnelle)
Vérifications qu’un acheteur potentiel effectue avant une acquisition ou une décision d’investissement ou, aux États-Unis, qu’un broker/courtier doit mettre en oeuvre avant de vendre des titres à des investisseurs.E
EONIA
==== Ex-Im Bank ====
(Export-Import Bank of the United States : "Banque d'import export des États-Unis") est l'agence de crédit aux exportations américaines. Son objectif est de soutenir et d'encourager les exportations de produits américains vers les différents marchés mondiaux. Sa création par un décret du président Roosevelt remonte à 1934. Sa mission consiste à proposer des garanties, des prêts ainsi que des assurances, sur les exportations de biens et de services américains.
F
==== Floating Rate Notes (FRN) ====
Un FRN est une obligation à taux variable dont les flux d'intérêt (appelés aussi coupons), mais pas le prix de remboursement, sont indexés sur un taux de référence comme le LIBOR.
H
==== Haircut ====
1. The difference between prices at which a market maker can buy and sell a security.
2. The percentage by which an asset's market value is reduced for the purpose of calculating capital requirement, margin and collateral levels.
Investopedia Says
Investopedia explains 'Haircut'
1. The term haircut comes from the fact that market makers can trade at such a thin spread.
2. When they are used as collateral, securities will generally be devalued since a cushion is required by the lending parties in case the market value falls.
In finance, a haircut is a percentage that is subtracted from the market value of an asset that is being used as collateral.[1] The size of the haircut reflects the perceived risk associated with holding the asset. However, the lender has a lien for the entirety of the asset. The higher the haircut, the safer the loan is for a lender. The haircut and the LTV add up to 100%.
For example, United States Treasury bills, which are seen as fairly safe, might have a haircut of 10%, while for stock options, which are seen as highly risky, the haircut might be as high as 30%. In other words, a $1000 treasury bill will be accepted as collateral for a $900 loan, while a $1000 stock option might only allow a $700 loan.
Lower haircuts allow for more leverage. Haircut has an important role on many kinds of trades, for example for Repo or Reverse Repo.
==== Hedge funds ====
Fonds d'investissement non cotés à vocation spéculative.
High yield bonds : émissions obligataires à haut rendement (emprunts qui prennent la forme d’obligations à 5, 7 ou 10 ans.
I
* ISIN : [[:knowdb:finance:isin|International Securities Identification Number]]
Indice : indicateurs boursiers regroupant un échantillon d’actions d’un marché boursier. Sa valorisation se base sur la valorisation individuelle de l’ensemble des titres le constituant
## Ijara
Contrat de crédit-bail aux termes duquel la banque achète un bien pour un client puis le loue en crédit-bail pour une période déterminée
## Investment grade
Notations des agences de rating situées entre AAA et BBB- selon l'échelle de Standard & Poor's. Ces notations correspondent à un niveau de risque faible.
## ISIN - International Securities Identification Number
An International Securities Identification Number (ISIN) uniquely identifies a security. Its structure is defined in ISO 6166. Securities for which ISINs are issued include bonds, commercial paper, stocks and warrants. The ISIN code is a 12-character alpha-numerical code that does not contain information characterizing financial instruments but serves for uniform identification of a security at trading and settlement.
Securities to which ISINs can be issued include debt securities, shares, options, derivatives and futures. The ISIN identifies the security, not the exchange (if any) on which it trades; it is not a ticker symbol. For instance, Daimler AG stock trades through almost 30 trading platforms and exchanges worldwide, and is priced in five different currencies; it has the same ISIN on each, though not the same ticker symbol. ISIN cannot specify a particular trading location in this case, and another identifier, typically MIC (Market Identification Code) or the three-letter exchange code, will have to be specified in addition to the ISIN. The Currency of the trade will also be required to uniquely identify the instrument using this method.
L
## Leveraged Buy Out (LBO)
: rachat des actions d'une entreprise majoritairement financé par de l’endettement.
M
Marché secondaire
: marché sur lequel sont échangés des titres financiers déjà créés (sur le marché primaire).
Marché primaire
: marché sur lequel de nouveaux titres financiers sont émis et souscrits par des investisseurs.
Mid cap : entreprise ayant une capitalisation boursière comprise entre 250 millions et 1 milliard d’euros.
N
NAO - Négociation Annuelle Obligatoire : qui, en France, définit avec les partenaires sociaux les augmentations générales de rémunération fixe et s’applique à l’ensemble des collaborateurs (La négociation annuelle sur les salaires est obligatoire mais ne conduit pas nécessairement à l’attribution de mesures générales)
=== Notional ===
The total value of a leveraged position's assets. This term is commonly used in the options, futures and currency markets because a very small amount of invested money can control a large position (and have a large consequence for the trader).
For example, one S&P 500 Index futures contract obligates the buyer to 250 units of the S&P 500 Index. If the index is trading at $1,000, then the single futures contract is similar to investing $250,000 (250 x $1,000). Therefore, $250,000 is the notional value underlying the futures contract.
O
OST : opérations sur titres, corporate actions, c’est un événement associé à un titre. Exemple : les dividendes
OTC : Over the Counter, gré à gré. Un contrat conclu en OTC est un contrat conclut directement entre deux banques sans passer par un marché centralisé
## Obligation convertible
Obligation qui donne à son détenteur, pendant la période de conversion, la possibilité de l'échanger contre une ou plusieurs actions de la société émettrice des obligations.
Oceane
Les Obligations Convertibles En Actions Nouvelles ou Existantes s'exercent lorsque l'émetteur d'une obligation convertible peut remettre au créditeur soit de nouvelles actions émises pour l'occasion, soit des actions existantes qu'il détient en portefeuille, par exemple à la suite d'un rachat d'actions (source : Vernimmen.net)
Opération de primaires actions
Opération avec émission de titres nouvellement créés par l'entreprise qui trouve ainsi un financement.Option de change : elle permet de s’assurer un certain cours de change donné dans une devise, tout en conservant la possibilité de réaliser la transaction au cours comptant si ce dernier est plus favorable.
Opération déconsolidante
Opération qui consiste à sortir des éléments du bilan d’une entreprise, en faisant appel à différentes techniques financières. Objectif : optimiser le bilan.
## Opération primaire
: opération avec émission de titres nouvellement créés par l'entreprise qui trouve ainsi un financement.
## Opération secondaire
: opération par cession d'actions dejà existantes et sans nouvelle émission de titres.
## Ordre Iceberg
La profondeur d'un marché est un terme qui s'applique essentiellement aux marchés financiers. Elle exprime la capacité d'un tel marché à absorber des ordres d'achat ou de vente portant sur des montants importants. Sur des marchés organisés, elle correspond à la taille des carnets d'ordre. Elle participe à la liquidité du marché.
P
* PV : Plus Value
* PP : Petit Porteur
R
* RSI : Relative Strength Index
* ROH : Résistance Oblique Haussière
S
* SOH : Support Oblique Haussier
Sous Jacent : actif sur lequel porte un dérivé ou plus généralement un produit financier
Swift : réseau de services de messagerie standardisée de transfert interbancaire. Les messages swift permettent par exemple d’automatiser des paiements entre les banques.
=
# O
# P ======
## Plan de Déplacement d’Entreprise
Etude portant sur l’ensemble des transports générés par l’activité d’une entreprise afin d’aboutir à des mesures de long terme pour réduire les déplacements et faire progresser les modes de transport dits « doux » (vélo, marche, transports en commun, etc…)
## Placement privé (ou Private Equity)
Levée de fonds pour des entreprises non cotées qui ne souhaitent pas s'introduire en bourse.
## Produits dérivé
Instruments de gestion qui permet de couvrir des risques financiers : marché, liquidité, contrepartie, politique. Il y a 3 grandes familles de produits dérivés : les contrats à terme de type forward et futures, les swaps et les contrats d’option. Ils sont négociés soit sur des marchés de gré à gré, soit sur des bourses.
## Produit exotique
Produit financier complexe et moins fréquent.
## Produit structuré
Combinaison complexe d'options et de swaps, basée sur des paramètres non cotés.
## Profondeur du marché
La profondeur d'un marché est un terme qui s'applique essentiellement aux marchés financiers. Elle exprime la capacité d'un tel marché à absorber des ordres d'achat ou de vente portant sur des montants importants. Sur des marchés organisés, elle correspond à la taille des carnets d'ordre. Elle participe à la liquidité du marché.
# R
## Rehaussement de risque
Transfert de créances à des débiteurs qui présentent un rating supérieur ou sur d’autres contreparties d’un même groupe participant au contrat. Il s’agit d’un transfert du risque de contrepartie alors que le risque "technique" est conservé par le client.
## Repo (Repurchase agreement ou pension livrée en français)
contrat par lequel un investisseur institutionnel ou une entreprise peut échanger, pour une durée déterminée, ses liquidités contre des titres financiers.
## RFQ "Request For Quotation"
ou demande de prix (aussi appelé consultation).
C'est un dossier demandé par une entreprise à plusieurs fournisseurs, sur les estimations des coûts qui seront engendrés pour un nouveau produit.
Le RFQ peut être assimilé à un appel d'offres.
## ROH
Acronyme désignant une résistance oblique haussière. Une résistance est une sorte de plafond où les cours d'un titre bute à chaque hausse. Plus une résistance est touchée souvent par le titre, plus la résistance est forte. Elle est ici haussière, cela signifie que la résistance se forme dans une tendance haussière.
# S
## Sukuk (Obligations Islamiques)
similaire à une obligation adossée à un actif, le Sukuk est un billet de trésorerie qui confère à l'investisseur une part de propriété dans un actif sous-jacent et lui assure un revenu à ce titre.
## Support Oblique Haussier (SOH)
Acronyme désignant un support oblique haussier. Ce type de supports se retrouve dans une tendance haussière. Ainsi le support suit une ligne imaginaire haussière qui se place sous les cours du titre. Plus un support a été touché, et plus le support est considéré comme solide. Un percement d'une SOH peut vouloir signifier un retournement de tendance du titre.
## Swap de taux d'intérêt
il permet de comparer un taux variable et un taux garanti et de se voir verser les différentiels de taux d'intérêt sans échange en capital.
## Scheduled Interest (Échéancier d’Intérêts)
Montant des intérêts dus.
## Scheduled Principal (Échéance en Principal)
Montant en principal devant être remboursé.
## « Schuldschein » ou « Schuldscheindarlehen »
Prêts contractés sur le marché intérieur allemand qui sont
matérialisés par un billet à ordre.
## Seasoning (Ancienneté)
Terme descriptif se référant à l’âge d’un actif titrisé ;
indicateur très utile pour savoir depuis combien de temps
le débiteur effectue ses paiements et satisfait à toutes ses
autres obligations afférentes à l’actif avant sa titrisation.
Secondary Market (Marché Secondaire)
Marché sur lequel les actifs existants sont vendus (par
opposition à un marché primaire sur lequel les actifs sont
vendus initialement par l’entité qui les a créés) ;
traditionnellement, marché sur lequel les titres existants
sont négociés parmi les investisseurs par le biais d’un
intermédiaire, par exemple une bourse organisée telle que
le New York Stock Exchange (NYSE), l’American Stock
Exchange (l’Amex) et le Nasdaq (National American
Association of Securities Dealers Automated Quotations).
## Secondary Mortgage Market (Marché Hypothécaire Secondaire)
Marché pour l’achat, la vente et la négociation de prêts
hypothécaires individuels et de titres adossés à des
créances hypothécaires.
## Second-Lien Mortgage Loan (Prêt Hypothécaire à Privilège de Second Rang)
Prêt garanti par une hypothèque, dont le privilège est de
rang inférieur au privilège d’une autre hypothèque.
## Secured Debt (Dette Garantie)
Emprunt effectué, au moins partiellement, sur la base
d’une sûreté attribuée par l’emprunteur au bénéfice
du prêteur.
## Secured Loan (Prêt Garanti)
Type de dette garantie sous la forme d’un crédit.
## Securities and Exchange Commission (SEC) (Commission des Valeurs Mobilières des États-Unis)
Agence du gouvernement des États-Unis qui est habilitée à promulguer des règlements et à mettre à exécution les dispositions des lois fédérales et ses propres règlements sur les valeurs mobilières, y compris les règlements régissant la divulgation d’informations fournies en liaison avec l’offre de titres mis en vente auprès du public ; elle est responsable également de la réglementation de la négociation de ces titres.
## Securitization (Titrisation)
Émission de titres adossés à des actifs spécifiques.
## Security (Sûreté/Nantissement)
Actifs qui ont une valeur tant pour un emprunteur que pour un prêteur et que l’emprunteur donne en garantie des fonds empruntés ; le prêteur peut utiliser les actifs mis en garantie pour recouvrer une partie ou tous les fonds prêtés si l’emprunteur ne respecte pas les modalités de l’accord de prêt.
## Senior/Junior (Premier Rang/Deuxième Rang)
Structure habituelle d’opérations de titrisation qui fournit un rehaussement du crédit à une ou plusieurs catégories de titres en leur affectant un ordre de séniorité (de premier rang ou de rang supérieur/subordonné ou de rang inférieur) par rapport à d’autres catégories de titres.
Dans une telle relation, les catégories de rang supérieur (senior) sont souvent appelées les parts (class) A et les catégories de rang inférieur (ou subordonnées) sont appelées les parts (class) B.
## Servicer (Agent de Recouvrement/Gestionnaire des Prêts)
Entité responsable des encaissements dus au titre des prêts par les débiteurs individuels et du transfert de ces montants à l’entité de titrisation.
## Special-Purpose Entity (SPE) (Entité Dédiée)
Entité qui respecte un certain nombre de critères qui limitent le risque de faillite. Véhicule ad hoc qui présente un but spécifique (que ce soit sous la forme d’une société commerciale, d’une société en nom collectif, d’une fiducie, d’une société à responsabilité limitée ou sous une autre forme) répondant à des critères définis par Standard & Poor’s.
## Sponsor (Sponsor)
Entité à l’origine d’une titrisation, soit parce qu’elle est elle-même l’originateur des actifs qui sont titrisés, soit parce qu’elle a été en possession de ces actifs juste avant leur titrisation.
## Stated Maturity (Échéance Déclarée)
Date finale à laquelle un titre doit être remboursé pour éviter un cas d’exigibilité anticipé ou la déchéance du terme. Dans le contexte d’une titrisation, l’échéance déclarée est calculée en supposant qu’il n’y a pas de remboursements anticipés et que la durée restante jusqu’à l’échéance de l’actif sous-jacent est aussi longue que possible. (voir aussi « Expected Maturity » et « Average Life »).
## Static Pool (Portefeuille Statique)
Groupe d’actifs, uniquement composé d’actifs initiés durant une période de temps révolue, généralement un mois ou un trimestre. Le portefeuille ne sera pas rechargé avec de nouveaux actifs au fur et à mesure de l’amortissement.
## Stress Testing (Stress)
Processus qui conduit Standard & Poor’s à évaluer si des actifs génèrent des flux de trésorerie suffisants, sous différents scénarii d’environnement de crédit, pour assurer le paiement du principal et intérêts dus sur les titres considérés. (voir aussi fréquence moyenne pondérée des pertes WAFF et sévérité moyenne pondérée des pertes WALS).
## Structured Finance (Financement Structuré)
Type de financement dans lequel la qualité de crédit de la dette est supposée être basée sur une garantie accordée par une entité solvable ou sur la qualité de crédit des actifs du débiteur, avec ou sans rehaussement de crédit, plutôt que sur la solidité financière du cédant lui-même.
## Structured Investment Vehicle (SIV) (Véhicule d’Investissements Structurés)
Type d’entité dédiée qui finance l’achat de ses actifs, lesquels comprennent principalement des titres denotation élevée, par le biais de l’émission tant de papier commercial ou billets de trésorerie que de bons à moyen terme négociables (BMTN). Son portefeuille d’actifs peut devoir être liquidé pour rembourser à tout moment les obligations ; par conséquent, la notation par Standard & Poor’s d’un SIV reflète les risques liés à une détérioration potentielle du crédit du portefeuille ainsi que les risques de valeur de marché liés à la vente des actifs.
## Structuring Bank (Arrangeur)
## Subordinated Class (Titres Subordonnés)
Catégorie de titres dotés de droits qui sont d’un rang inférieur aux droits d’autres catégories de titres émis en liaison avec la même opération ; la subordination a normalement trait aux droits des détenteurs des titres devant recevoir des versements promis au titre du service de la dette, en particulier dans des situations dans lesquelles les flux de trésorerie sont insuffisants pour payer les montants promis aux détenteurs de toutes les catégories de titres, mais peut aussi se rapporter au droit de vote sur des questions liées au fonctionnement de la transaction.
## Subordinated Debt (Dette Subordonnée)
Dette qui est classée à un rang inférieur par rapport à d’autres dettes. La dette subordonnée est généralement payée après les montants effectivement dus (ou échus) aux titulaires de créances de premier rang avant de payer les montants dus (ou échus) aux détenteurs de créances subordonnées.
## Subprime Mortgage Loan (Prêt Hypothécaire « subprime »)
Prêt hypothécaire résidentiel accordé à des particuliers présentant des caractéristiques de risques plus élevées que l’emprunteur traditionnel, par exemple lorsque le suivi de leurs opérations fait apparaître des défaillances ou un ratio d’endettement élevé.
## Subrogation (Subrogation)
Succession par une partie, souvent un assureur, au droit légal d’une autre partie d’encaisser une dette auprès d’un tiers ou de mettre à exécution une réclamation à l’encontre d’un tiers.
Swap (Contrat d’Échange)
Accord en vertu duquel deux contreparties conviennent d’échanger un flux de trésorerie contre un autre. Ceux-ci peuvent inclure des swaps de taux d’intérêt, des swaps de devises ou des swaps pour échanger les échéances ou les rendements d’un portefeuille d’obligations.
## Swap Provider (Contrepartie de Swap)
Partie qui fournit un contrat de swap (d’échange). Les swaps sont souvent utilisés dans les titrisations pour effectuer une opération de couverture des inadéquations entre les actifs et les titres. Cette « non-concordance » peut se rapporter au type d’intérêts (fixe contre flottant), taux de référence des intérêts (risque d’index), devise ou échéance ou une combinaison de ces facteurs. Puisque la contrepartie de swap conclut une opération
avec un SPE, elle n’a typiquement aucun recours sur les actifs garantissant la transaction pour couvrir les coûts potentiels de rupture. De plus, certaines règles doivent être respectées pour bénéficier du crédit de la couverture tant en termes d’exigences de documentation qu’en termes de notation de la contrepartie de swap. Il n’est pas inhabituel que le fournisseur de swap conclue un arrangement inverse avec l’originateur de sorte que le fournisseur de swap puisse couvrir son exposition au risque en concluant un accord avec l’originateur qui précédemment couvrait les actifs sur son propre bilan (sous réserve de l’acceptation préalable des commissaires aux comptes). Si aucun arrangement de ce type n’est obtenu, une prime de risque additionnelle peut être demandée par le fournisseur de swap pour prendre en compte le coût de
l’opération de couverture de sa prise de position au titre du swap.
## Synthetic Securities (Titres Synthétiques)
Titres conçus pour modifier les flux de trésorerie générés par les actifs sous-jacents et qui sont notés en se basant principalement sur la garantie offerte par les actifs et des swaps de devises ou de taux d’intérêt, ou sur d’autres accords similaires.
## Synthetic CDO (Titre Synthétique Adossé à des Obligations et Dettes)
Titre adossé à un portefeuille de divers types de dettes (« portefeuille de référence »). Dans une opération synthétique, le transfert du risque est effectué par l’utilisation d’un produit dérivé de crédit par opposition à une vente réelle des actifs.
T
Titres hybrides : produits financiers qui mélangent les caractéristiques des capitaux propres et des titres de dettes. Ex : obligations convertibles, obligations remboursables en action, bons de souscription, etc.
Titrisation : montage financier qui permet à une société d'améliorer la liquidité de son bilan. Des actifs financiers tels que des créances (factures émises non soldées ou prêts en cours) sont regroupés dans une société ad hoc qui en fait l'acquisition. Ces actifs sont alors transformés en titres financiers émis sur le marché des capitaux. Les investisseurs reçoivent alors les paiements des créances (par exemple quand les factures sont payées, ou quand les prêts immobiliers versent des mensualités) sous forme d'intérêts et de remboursement de capital.
==== Trigger Event (Évènement) ====
Dans le cadre d’une opération de titrisation, survenance d’un événement qui indique que la situation financière de l’émetteur ou de toute autre partie associée à l’opération se détériore; habituellement, ces événements sont définis dans la documentation de la transaction et leur survenance peut conduire à une modification de la structure et/ou de la priorité des versements.
Trophy Asset (Actif Phare)
Immeuble commercial de grande taille qui jouit d’une très bonne réputation par suite d’un ensemble de facteurs : situation géographique prestigieuse, propriétaires renommés, locataires de forte qualité de crédit et, souvent, conception esthétique remarquable.
True Sale Opinion (Opinion sur la Cession/Vente)
En ce qui concerne une opération de titrisation, opinion de l’avocat sur la réalité du transfert des actifs de l’originateur à l’entité dédiée (SPE), afin d’assurer l’opposabilité de la cession des actifs à l’originateur, à ses créanciers et à tout administrateur en cas de faillite de l’originateur. Les actifs transférés ne feront pas partie du périmètre de faillite de l’originateur ou ne sont pas affectés par des suspensions automatiques ou de dispositions moratoires.
W
## Warrant
Bon de souscription permettant de souscrire un titre financier (action, obligation, etc.) pendant une période donnée, dans une proportion et à un prix fixé à l'avance.
Market to Limit
Un ordre "market-to-limit" est soumis en tant qu'ordre au marché (market order) afin de s'exécuter aux meilleurs prix disponibles du moment. Si la totalité de l'ordre ne peut être exécutée, les quantités restantes sont re-soumises au marché en tant qu'ordre limite à une limite équivalente au prix du marché obtenu précédemment.
Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Market with Protection
Un ordre "Market with Protection" est un ordre soumis dans un premier temps comme un ordre au marché. Si l'ordre ne peut être immédiatement exécuté, il est annulé et re-soumis immédiatement en tant qu'ordre limite à un niveau établit par Globex et qui est légèrement inférieur ou supérieur (suivant son sens) à la meilleure limite du moment.
Contrats à terme, Options sur contrats à terme
Stops (Adjustable)
Ajustement du prix, du prix limite et du montant "trailing" d'un ordre stop, stop limit, trailing stop ou trailing stop limit (possible une fois).
Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Stop
Un ordre Stop devient un ordre au marché (Market order) une fois que le prix stop spécifié dans l'ordre est atteint ou franchi.
Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Stop Limit
Un ordre Stop Limit devient un ordre limité (Limit order) sitôt le prix stop atteint ou franchi par le marché.
Devises, Contrats à terme, Options, Actions
Trailing Stop Limit
Un ordre à la vente de type Trailing Stop Limit établit le prix stop à un montant fixe en dessous du prix du marché, et défini un prix limite de vente. Si le marché monte, le prix stop augmente d'un montant équivalent, mais si le prix baisse, le prix du stop ne change pas. Lorsque l'ordre est activé, un ordre limite est passé au prix que vous avez déterminé. Et inversement pour un ordre d'achat.
Obligations, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Trailing Stop
Un ordre à la vente de type Trailing Stop établit le niveau du stop à un montant fixe en dessous du prix de marché. Si le marché monte, le prix du stop monte également mais si le marché se retourne (part à la baisse), le prix du stop se fige. Et inversement pour un ordre d'achat.
Obligations, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants) Rapidité d'exécution Type d'ordre Description Instruments concernés
At Auction
Un ordre au fixing est soumis au prix calculé d'ouverture (COP). S'il ne peut être exécuté, il est re-soumis en tant qu'ordre limité au COP.
Contrats à terme, Actions
Market
Un ordre au marché est un ordre d'achat ou de vente qui s'exécutera au prix tel qu'offert par le marché au moment de l'exécution de l'ordre.
Obligations, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Market if Touched
Un ordre MIT (market-if-touched) est un ordre permettant d'acheter (ou de vendre) en dessous (ou au dessus) du marché. L'ordre est mis en veille dans nos systèmes jusqu'à ce que le seuil soit atteint. Il est ensuite soumis en tant qu'ordre au marché (Market Order).
Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Market on Close
Ordre visant à être exécuté au plus près possible de la clôture.Contrats à terme (hors U.S.), Options (hors U.S.), Actions
Market on Open
Ordre visant à être exécuté au prix du marché au moment de l'ouverture du dit marché. Actions
Midpoint Match (MPM)
Un ordre sur actions sur l'ISE qui s'éxcute au point median entre les cours acheteurs et vendeurs.
Actions
Pegged to Market
Ordre visant à acheter au prix de la meilleure offre de vente et à vendre au prix de la meilleure offre d'achat disponible en carnet.
Actions
Pegged to Primary
Ordre dont le prix est plus agressif que celui présent sur le marché et qui évolue en sein d'un intervalle fixe en cas de détérioration des cours.
Actions
Pegged to Stock
Permet de faire en sorte que le prix de l'option s'ajuste aux variations de celui du sous-jacent, sur la base d'une règle établie par l'utilisateur.
Options
Relative Order
Le prix d'un ordre relatif (Relative order) est défini par les cours du marché ainsi qu'un montant défini par le client (offset amount). L'ordre est soumis en tant qu'ordre limite et modifié en fonction de la logique de pricing jusqu'à exécution ou annulation.
Options, Actions
Sweep to Fill
Un ordre Sweep-to-fill identifie le meilleur prix présent sur le marché et les quantités exécutables à ce prix et envoie une portion correspondante de votre ordre vers le marché pour exécution immédiate. Simultanément, le système identifie le meilleur prix suivant et les quantités offertes sur ce prix et soumet la portion suivante de votre ordre pour exécution immédiate. Ceci jusqu'à exécution complète de votre ordre.
Actions
VWAP
Un VWAP (prix à moyenne pondérée) pour les actions est calculé sur la base de la somme des montants traités par négociation divisés par le nombre de titres négociés. Le VWAP est calculé sur l'ensemble de la séance de cotation et prend en compte toutes les transactions qui s'y sont effectuées.
Actions Optimisation du prix d'exécution Type d'ordre Description Instruments concernés
Auction
Vous pouvez soumettre 9 différents types d'ordres sur un fixing en combinant 1 des 3 types d'ordres (Limit, Relative, Pegged to Stock) avec 1 des 3 stratégies de fixing (Match, Improve, Transparent).
Options
Block
Un ordre limite portant sur au moins 50 contrats.
Options
Box Top
Un ordre de marché qui est converti en ordre limite s'il n'est pas exécuté immédiatement. Options
Limit
Ordre d'achat ou de vente dans lequel est indiqué le prix minimum (dans le cas d'une vente) ou le prix maximum (dans le cas d'un achat) demandé.
Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Limit if Touched
Un ordre LIT (limit-if-touched) est un ordre visant à acheter (ou à vendre) en dessous (ou au dessus) du marché et à un prix limité défini par avance. L'ordre est maintenu dans les systèmes jusqu'à ce que son seuil soit atteint puis il est soumis en tant qu'ordre limité (Limit order).
Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Limit on Close
Un ordre LOC (limit-on-close) s'exécute sur le prix de clôture si ce dernier est égal ou meilleur que le prix limite indiqué (ceci suivant les règles propres à chaque bourse) . Sinon l'ordre est annulé.
Contrats à terme (hors US), Actions
Limit on Open
Un ordre LOO (limit-on-open) est un ordre limite exécuté à l'ouverture du marché si le cours d'ouverture est égal ou meilleur que le prix indiqué sur l'ordre.
Actions
Request for Quote
Émission de demandes de prix pour les contrats optionnels (hors marchés américains). Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options
Confidentialité
Type d'ordre Description Instruments concernés
Discretionary
Un ordre discret (Discretionary Order) est un ordre limite sur lequel vous définissez un montant discret qui est lui-même ajouté ou soustrait (suivant le sens de votre ordre) du prix limite. Ceci crée une fourchette dans laquelle votre ordre peut être exécuté. Seule la limite d'origine est visible par le marché.
Actions
Hidden
Un ordre caché (Hidden order) est généralement un ordre portant sur des quantités importantes. Il est caché au marché (invisible dans le carnet d'ordres) et s'exécute quand les conditions le permettent.
Contrats à terme, Options, Actions
Iceberg
Un ordre Iceberg est généralement un ordre portant sur des quantités importantes. Seule une partie de ses quantités sont dévoilées au marché (les quantités restantes apparaissant au fur et à mesure de l'exécution de l'ordre).
Contrats à terme, Options, Actions
Scale
Cette fonction génère automatiquement une série d'ordres limités à l'achat (ou à la vente) sur une échelle de prix décroissants (ou croissants) sur la base de votre ordre original. Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Timing Type d'ordre Description Instruments concernés
All or None
Un ordre Tout ou Rien (AON : all or none) restera en carnet (au niveau de la bourse ou des systèmes IB) jusqu'à ce que l'ensemble des quantités demandées soit exécutable.
Options, Actions
Fill or Kill Un ordre FOK (Fill or Kill) doit s'exécuter immédiatement et intégralement. Dans le cas contraire, il est annulé. Options
Immediate or Cancel (IOC) Toute portion de l'ordre non immédiatement exécutée est annulée. Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions
Good Till Date/Time (GTD) Un ordre "Good-Til-Date/Time" restera présent en carnet jusqu'à la date de validité telle qu'indiquée s'il n'a pas été exécuté avant. Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Good After Time/Date (GAT) Un ordre "Good after time/date" est stocké dans les systèmes IB jusqu'à une date précise indiquée lors de la création de l'ordre. A la date indiquée, l'ordre est transmis au marché. Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Good Till Canceled (GTC) Un ordre "Good-Til-Canceled" restera actif dans les systèmes IB ou dans le carnet d'ordres de la bourse jusqu'à ce qu'il soit exécuté ou bien annulé. Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions
Négociation simplifiée Type d'ordre Description Instruments concernés
Basket
Groupe d'ordres sauvegardés au sein d'un même fichier et transmis au(x) marché(s) à un même instant.
Plusieurs moyens sont offerts afin de créer les paniers de valeurs. Il est notamment possible d'utiliser EXCEL ou TWS.
Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Conditional Ordre qui sera automatiquement exécuté ou annulé SI ET UNIQUEMENT SI certaines conditions définies préalablement sont remplies. Obligations, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
OCA Groupe d'ordres. A l'issue de l'exécution d'un des ordres du groupe, les autres sont automatiquement annulés (Orders in a one-cancels-all group of orders). Tous les types d'ordres sont possibles dans un groupe OCA. Il suffit simplement de vous référer aux types d'ordres que vous incluez dans le groupe pour vous assurez qu'ils sont offerts sur les marchés sur lesquels vous transmettez vos ordres. Obligations, Devises, Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Options, Actions, Bons de souscription (Warrants)
Spreads Combinaison d'ordres individuels (legs: parties/jambes/pattes) fonctionnant de concert afin de créer une stratégie donnée. Contrats à terme, Options sur contrats à terme, Actions
Volatility Un ordre propre à la TWS-specific où le prix limite d'une option est déterminé en fonction de la volatilité implicite du sous-jacent. Options négociées sur le BOX et Eurex (DTB) et dont l'ordre est soumis via un système de routage des ordres intelligent.
Special Order Attributes
Odd Lots Ordre portant sur moins de 100 titres ou sur une quantité non multiple de 100 (exemple : 225, 464).
1/10 cent Ordres pour 1/10 de centime (cent).
http://www.interactivebrokers.ca
Market order
A market order is a buy or sell order to be executed by the broker immediately at current market prices. As long as there are willing sellers and buyers, a market order will be filled.
A market order is the simplest of the order types. Once the order is placed, the customer has no control over the price at which the transaction is executed. The broker is merely supposed to find the best price available at that time. In fast-moving markets, the price paid or received may be quite different from the last price quoted before the order was entered.
A market order for a large number of shares may be split by the broker across multiple participants on the other side of the transaction, resulting in different prices for some of the shares
[edit] Limit order
A limit order is an order to buy a security at no more (or sell at no less) than a specific price. This gives the customer some control over the price at which the trade is executed, but may prevent the order from being executed ("filled").[2]
A buy limit order can only be executed by the broker at the limit price or lower. For example, if an investor wants to buy a stock but doesn't want to pay more than $20 for the stock, the investor can place a limit order to buy the stock at any price up to $20. By entering a limit order rather than a market order, the investor will not be caught buying the stock at $30 if the price rises sharply.
A sell limit order can only be executed at the limit price or higher.
A limit order to buy may never be executed if the market price surpasses the limit before the order can be filled. Because of the added complexity, some brokerages will charge more for executing a limit order than they would for a market order.
Both buy and sell orders can be additionally constrained. Two of the most common additional constraints are Fill Or Kill (FOK) and All Or None (AON). FOK orders are either filled (partially or completely) on the first attempt or canceled outright, while AON orders stipulate that the order must be completely filled or not filled at all (but still held on the order book for later execution).
[edit] Conditional orders
A conditional order is any order other than a limit order that requires the broker to check whether a specific condition has been met.
[edit] Stop orders
A stop order (also stop loss order) is an order to buy (or sell) a security once the price of the security climbed above (or dropped below) a specified stop price. When the specified stop price is reached, the stop order is entered as a market order (no limit).
With a stop order, the customer does not have to actively monitor how a stock is performing. However, because the order is triggered automatically when the stop price is reached, the stop price could be activated by a short-term fluctuation in a security's price. Once the stop price is reached, the stop order becomes a market order. In a fast-moving market, the price at which the trade is executed may be much different from the stop price. The use of stop orders is much more frequent for stocks, and futures, that trade on an exchange than in the over-the-counter (OTC) market.
A sell stop order is an instruction to sell at the best available price after the price goes below the stop price. A sell stop price is always below the current market price. For example, if an investor holds a stock currently valued at $50 and is worried that the value may drop, he/she can place a sell stop order at $40. If the share price drops to $40, the broker will sell the stock at the next available price. This can limit the investor's losses (if the stop price is at or below the purchase price) or lock in some of the investor's profits.
A buy stop order is typically used to limit a loss (or to protect an existing profit) on a short sale.[3] A buy stop price is always above the current market price. For example, if an investor sells a stock short hoping the stock price goes down in order to give the borrowed shares back at a lower price (Covering), the investor may use a buy stop order to protect himself against losses if the price goes too high.
A stop-limit order combines the features of a stop order and a limit order. Once the stop price is reached, the stop-limit order becomes a limit order to buy (or to sell) at no more (or less) than a specified price.[4]
As with all limit orders, a stop-limit order may not get filled if the security's price never reaches the specified limit price.
A trailing-stop order is an order entered with a stop parameter that creates a moving or trailing activation price, hence the name. This parameter is entered as a percentage change or actual specific amount of rise (or fall) in the security price. Similarly a trailing-stop-limit order could be entered. Few brokerage firms will accept these orders as they must continuously keep track of the stock price and adjust the stop level.
[edit] Market-if-touched order
A buy market-if-touched order is an order to buy at the best available price, if the market price goes down to the "if touched" level. As soon as this trigger price is touched the order becomes a market buy order.
A sell market-if-touched order is an order to sell at the best available price, if the market price goes up to the "if touched" level. As soon as this trigger price is touched the order becomes a market sell order.
[edit] Time limits on orders
Time limits can be entered in several ways. Market orders can specify the time the order is to be traded, for example at the opening or on the close. Time limits can be specified for limit orders as a day order which is good only for one day, or good-till-cancelled, which requires a specific cancelling order. Fill-or-kill orders are usually limit orders that must be executed or cancelled immediately.
[edit] Tick sensitive orders
An uptick is when the last (non-zero) price change is positive, and a downtick is when the last (non-zero) price change is negative. Any tick sensitive instruction can be entered at the trader's option, for example buy on downtick, although these orders are rare.
[edit] Discretionary order
A discretionary order is an order that allows the broker to delay the execution at their discretion to try to get a better price. These are sometimes called not held orders.
[edit] Quantity and display instructions
A broker may be instructed not to display the order to the market. For example an "All-or-none" buy limit order is an order to buy at the specified price if another trader is offering to sell the full amount of the order, but otherwise not display the order. A so-called "iceberg order" requires the broker to display only a small part of the order, leaving a large undisplayed quantity "below the surface."
[edit] Electronic markets
All of the above orders could be entered into an electronic market, but simple market and limit orders are generally encouraged by order priority rules. If a limit order has priority it is the next trade that will be executed at the limit price. Simple limit orders are generally given high priority, based only on a first-come-first-served rule. Conditional orders are generally given priority based on the time the condition is met. "Iceberg orders" and "dark pool orders" (which are not displayed) are given lower priority.
Day count convention
In finance, a day count convention determines how interest accrues over time for a variety of investments, including bonds, notes, loans, medium-term notes, swaps, and FRAs. This includes the amount transferred on interest payment dates, but also the calculation of accrued interest for dates between payments. When a security such as a bond is sold between interest payment dates, the seller is eligible to some fraction of the coupon amount.
It is used in many other formulae in financial mathematics as well.
Development
The need for day count conventions is a direct consequence of interest-earning investments. Different conventions were developed to address often conflicting requirements: ease of calculation, constancy of time period (day, month, or year), the needs of the Accounting department, and many others. This development occurred long before the advent of computers.
There is no central authority defining day count conventions, so there is no standard terminology. Certain terms, such as "30/360", "Actual/Actual", and "money market basis" must be understood in the context of the particular market.
The conventions have evolved, and this is particularly true since the mid-1990s. Part of it has simply been providing for additional cases or clarification.
There has also been a move towards convergence in the marketplace, which has resulted in the number of conventions in use being reduced. Much of this has been driven by the introduction of the euro. [3]
Definitions
Interest
Amount of interest accrued on an investment.
CouponFactor
The Factor to be used when determining the amount of interest paid by the issuer on coupon payment dates. The periods may be regular or irregular.
CouponRate
The interest rate on the security or loan-type agreement, e.g., 5.25%. In the formulas this would be expressed as 0.0525.
Date1 (Y1.M1.D1)
Starting date for the accrual. It is usually the coupon payment date preceding Date2.
Date2 (Y2.M2.D2)
Date through which interest is being accrued. You could word this as the "to" date, with Date1 as the "from" date. For a bond trade, it is the settlement date of the trade.
Date3 (Y3.M3.D3)
The coupon payment date following Date2.
Days(StartDate, EndDate)
Function returning the number of days between StartDate and EndDate on a Julian basis (i.e., all days are counted). For instance, Days(15 October 2007, 15 November 2007) returns 31.
EOM
Indicates that the investment always pays interest on the last day of the month. If the investment is not EOM, it will always pay on the same day of the month (e.g., the 10th).
Factor
Figure representing the amount of the CouponRate to apply in calculating Interest. It is often expressed as "days in the accrual period / days in the year". If Date2 is a coupon payment date, Factor is zero.
Freq
The coupon payment frequency. 1 = annual, 2 = semi-annual, 4 = quarterly, 12 = monthly, etc.
Principal
Par value of the investment.
For all conventions, the Interest is calculated as:
30/360 methods
All conventions of this class calculate the Factor as:
They calculate the CouponFactor as:
This is the same as the Factor calculation, with Date2 replaced by Date3. In the case that it is a regular coupon period, this is equivalent to:
The conventions are distinguished by the manner in which they adjust Date1 and/or Date2 for the end of the month. Each convention has a set of rules directing the adjustments.
Treating a month as 30 days and a year as 360 days was devised for its ease of calculation by hand compared with manually calculating the actual days between two dates. Also, because 360 is highly factorable, payment frequencies of semi-annual and quarterly and monthly will be 180, 90, and 30 days of a 360 day year, meaning the payment amount will not change between payment periods.
30/360 US
Date adjustment rules:
• If the investment is EOM and (D1 is the last day of February) and (D2 is the last day of February), then change D2 to 30.
• If the investment is EOM and (D1 is the last day of February), then change D1 to 30.
• If D2 is 31 and D1 is 30 or 31, then change D2 to 30.
• If D1 is 31, then change D1 to 30.
This convention is used for US corporate bonds and many US agency issues. It is most commonly referred to as "30/360", but the term "30/360" may also refer to any of the other conventions of this class, depending on the context.
Other names:
• 30U/360
• Bond basis
• 360/360
30E/360
Date adjustment rules:
• If D1 is 31, then change D1 to 30.
• If D2 is 31, then change D2 to 30.
Other names:
• 30/360 ICMA
• 30S/360
• Eurobond basis (ISDA 2006)
• Special German
Sources:
• ICMA Rule 251.1(ii), 251.2
• ISDA 2006 Section 4.16(g)
• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
30E/360 ISDA
Date adjustment rules:
• If D1 is the last day of the month, then change D1 to 30.
• If D2 is the last day of the month (unless Date2 is the maturity date and D2 is February), then change D2 to 30.
Other names:
• 30E/360 ISDA
• Eurobond basis (ISDA 2000)
• German
Sources:
• ISDA 2006 Section 4.16(h)
• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
[edit] 30E+/360
Date adjustment rules:
• If D1 is 31, then change D1 to 30.
• If D2 is 31, then change M2 to the next month and D2 to 1.
Sources:
• A normative source needs to be identified.
[edit] Actual methods
The conventions of this class calculate the number of days between two dates (e.g., between Date1 and Date2) as the Julian difference. This is the function Days(StartDate, EndDate).
The conventions are distinguished primarily by the amount of the CouponRate they assign to each day of the accrual period.
[edit] Actual/Actual ICMA
Formulas:
For regular coupon periods:
For irregular coupon periods, the period has to be divided into one or more quasi-coupon periods (also called notional periods) that match the normal frequency of payment dates. The interest in each such period (or partial period) is then computed, and then the amounts are summed over the number of quasi-coupon periods. For details, see (Mayle 1993) or the SWX references (Accrued Interest Calculator and Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars).
This method insures that all coupon payments are always for the same amount.
It also insures that all days in a coupon period are valued equally. However, the coupon periods themselves may be of different lengths; in the case of semi-annual payment on a 365 day year, one period can be 182 days and the other 183 days. In that case, all the days in one period will be valued 1/182nd of the payment amount and all the days in the other period will be valued 1/183rd of the payment amount.
This is the convention used for US Treasury bonds and notes, among other securities.
Other names:
• Actual/Actual
• Act/Act ICMA
• ISMA-99
Sources:
• ICMA Rule 251.1(iii)
• ISDA 2006 Section 4.16(c)
• (Mayle 1993)
• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
[edit] Actual/Actual ISDA
Formulas:
This convention accounts for days in the period based on the portion in a leap year and the portion in a non-leap year. The days in the numerators are calculated on a Julian day difference basis. In this convention the first day of the period is included and the last day is excluded.
The CouponFactor uses the same formula, replacing Date2 by Date3. In general, coupon payments will vary from period to period, due to the differing number of days in the periods. The formula applies to both regular and irregular coupon periods.
Other names:
• Actual/Actual
• Act/Act
• Actual/365
• Act/365
Sources:
• ISDA 2006 Section 4.16(b)
Actual/365 Fixed
Formulas:
Each month is treated normally and the year is assumed to be 365 days. For example, in a period from February 1, 2005 to April 1, 2005, the Factor is considered to be 59 days divided by 365.
The CouponFactor uses the same formula, replacing Date2 by Date3. In general, coupon payments will vary from period to period, due to the differing number of days in the periods. The formula applies to both regular and irregular coupon periods.
Other names:
• Act/365 Fixed
• A/365 Fixed
• A/365F
• English
Sources:
• ISDA 2006 Section 4.16(d)
• (Mayle 1993)
• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
[edit] Actual/360
Formulas:
This convention is used in money markets for short-term lending of currencies, including the US dollar and Euro, and is applied in ESCB monetary policy operations. It is the convention used with Repurchase agreements. Each month is treated normally and the year is assumed to be 360 days. For example, in a period from February 1, 2005 to April 1, 2005, the Factor is 59 days divided by 360 days.
The CouponFactor uses the same formula, replacing Date2 by Date3. In general, coupon payments will vary from period to period, due to the differing number of days in the periods. The formula applies to both regular and irregular coupon periods.
Other names:
• Act/365 Fixed
• A/365 Fixed
• A/365F
• English
Sources:
• ICMA Rule 251.1(i) (not sterling)
• ISDA 2006 Section 4.16(e)
• (Mayle 1993)• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
Actual/365L
Formulas:
This convention requires a set of rules in order to determine the days in the year (DiY).
• If Freq = 1 (annual coupons):
o If February 29 is in the range from Date1 (exclusive) to Date3 (inclusive), then DiY = 366, else DiY = 365.
• If Freq <> 1:
o If Date3 is in a leap year, then DiY = 366, else DiY = 365.
The CouponFactor uses the same formula, replacing Date2 by Date3. In general, coupon payments will vary from period to period, due to the differing number of days in the periods. The formula applies to both regular and irregular coupon periods.
Other names:
• ISMA-Year
• Actual/Actual AFB
Sources:
• ICMA Rule 251.1(i) (Euro-sterling)
• Accrued Interest & Yield Calculations and Determination of Holiday Calendars
Taux EONIA
Eonia signifie Euro OverNight Index Average. EONIA est le taux de rémunération des dépôts interbancaires du jour.
Taux EONIA : Détermination du taux
Le taux EONIA est la moyenne, pondérée par les montants, des taux effectivement traités sur le marché monétaire interbancaire de l’euro pendant la journée par un large échantillon de grandes banques, pour les dépôts/prêts jusqu’au lendemain ouvré.
Taux EONIA : Référénce monétaire
Le taux EONIA est l’un des deux taux de référence du marché monétaire de la zone euro, avec le taux Euribor, qui couvre lui les durées allant d’une semaine à un an.
Bp = basis point = point de base
L’EURIBOR (EURo InterBank Offered Rate)
est le taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures pour la rémunération de dépôts dans la zone Euro. Il sert la plupart du temps d’index aux crédits à taux révisables.
EURIBOR et crédit immobilier
L’indice EURIBOR sert de référence pour la détermination des taux variables des crédits immobiliers.
EURIBOR : cotation et valeur de l’indice
Le taux EURIBOR cote tous les jours ouvrés (pour la bourse).
Consultez notre historique de taux EURIBOR
Moyenne des taux EURIBOR : référence des prêts immobiliers ?
Il bien fréquent que les prêts immobiliers à taux variable prennent pour référence le taux EURIBOR annuel (maturité 1 an) ou 3 mois pour servir de base de calcul au taux du prêt.
Généralement, le taux euribor utilisé est une moyenne sur une période donnée.
Nous avons calculé pour vous la moyenne des taux EURIBOR 1 an sur un mois, puis la moyenne des taux EURIBOR 1 an ainsi trouvée sur une année passée.
En utilisant ces tables, vous devrez pouvoir calculer la valeur du taux variable de votre crédit immobilier.
Réserves obligatoires
Les réserves obligatoires sont des réserves financières que les banques et autres établissements financiers doivent déposer auprès de la banque centrale.
Le montant des réserves obligatoires à déposer, rémunérées ou non selon les pays, est calculé comme un pourcentage de leurs encours de dépôts à vue. En général, seuls une partie des dépôts, en particulier ceux à court terme, sont pris en compte. Dans la zone euro, il s’agit des dépôts, de titres de créance et instruments du marché monétaire, dont les échéances sont inférieures à deux ans[1].
Par exemple si une banque a 100 comme dépôts et si le pourcentage de réserve est de 10%, les réserves obligatoires à déposer à la banque centrale s'élèvent à 10.
Les autorités monétaires peuvent faire varier le taux de réserves obligatoires en fonction de leur volonté à limiter l'expansion du crédit (voir effet multiplicateur du crédit) : elles s'en servent comme un des instruments de leur politique monétaire. En particulier, en 2007, les autorités monétaires chinoises s’en servent pour limiter l’inflation nationale.
En date du 22 juillet 2007, le taux de réserve obligatoire est de 2% dans la zone euro[1].
En Chine, le taux de réserve obligatoire sera de 12,5% à partir du 25 septembre 2007[réf. souhaitée].
En anglais, ce taux est appelé required reserve ratios (RRR).
Fed Funds
Contrairement au dispositif actuellement en vigueur dans la zone euro, les importantes réserves obligatoires que les banques américaines et autres institutions de crédit doivent constituer auprès de la banque centrale, la Réserve fédérale des États-Unis, ne sont pas rémunérées.
Il en a résulté un marché secondaire au jour-le-jour des réserves non utilisées, dit marché des Federal Funds, ou Fed Funds, qui forme le marché directeur des taux à très court terme du marché monétaire domestique américain.
===== E =====
==== Early Amortization Event (Évènement Déclencheur d’Amortissement Anticipé) ====
Dans le cas de certaines opérations ABS, telles que celles
garanties par des créances de cartes de crédit, destinées à
opérer sur une base rechargeable, la survenance d’un
événement, tel que défini dans la documentation de
l’opération, qui peut déclencher la fin immédiate de la
période de rechargement et le remboursement anticipé
du principal à l’investisseur. De tels évènements peuvent
être : (i) la faillite du gestionnaire de l’opération ou
l’originateur de nouvelles créances pendant la période de rechargement, (ii) une baisse de la rémunération des actifs ou des créances à des niveaux déterminés et (iii) les défauts sur les actifs atteignent certains niveaux d’alerte.
Early Amortization Risk (Risque d’Amortissement Anticipé)
Dans une opération de titrisation structurée de façon à protéger les investisseurs d’un remboursement anticipé en fonction de l’amortissement des actifs sous-jacents, le risque d’amortissement anticipé malgré les protections en place dans la structure.
Enforceability Opinion (Opinion Relative à la Force Exécutoire)
Opinion d’un avocat assurant que les obligations énoncées dans la documentation contractuelle seront
légales, valables et lieront une partie ou toutes les parties à l’accord et que l’accord sera opposable à l’encontre de cette partie ou de ces parties conformément à ses modalités, sous réserve de certaines hypothèses et restrictions.
==== Equitable Transfer (Transfert de Jouissance) ====
Processus par lequel la jouissance, mais non la propriété juridique d’un bien, est transférée. Un transfert de jouissance est fréquent dans le cadre des titrisations en raison des avantages de coûts de mise en place attractifs comparativement à un transfert de propriété juridique.
Estate in Bankruptcy (Patrimoine tombant dans le Cadre de la Faillite)
Ensemble des actifs entrant dans le patrimoine de la faillite.
Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR) (Taux Interbancaire
Offert du Marché Européen)
Taux d’intérêt auquel les dépôts interbancaires à terme
libellés en euros sont offerts par une banque de premier
ordre dans la zone euro à une autre banque de premier
ordre dans la zone euro. L’EURIBOR est établi par un
comité d’environ 60 banques européennes. Comme pour
le LIBOR, il existe des taux d’EURIBOR pour les dépôts
d’échéances diverses.
Euroclear
L’un des deux principaux organismes de compensation
sur le marché des euro-obligations qui fonctionne de manière très similaire à la Depository Trust Company
(DTC) sur le marché des États-Unis. Euroclear a commencé ses opérations en 1968, est basé à Bruxelles et est géré par Morgan Guaranty Bank.
Event Risk (Risque Évènementiel)
Risque que la capacité d’un émetteur à effectuer des paiements au titre du service de la dette soit modifiée en raison de changements notables non anticipés dans l’environnement du marché, tels qu’une catastrophe naturelle, un accident industriel, un changement majeur de réglementation, une prise de contrôle ou une restructuration d’entreprise. Ces évènements ne peuvent pas être prédits par l’utilisation de méthodes normalisées d’analyse de crédit.
Expected Maturity (Maturité Attendue)
Date à laquelle le remboursement intégral des titres est
attendu, sur la base d’hypothèses concernant le taux de
remboursement anticipé des actifs sous-jacents.
A distinguer notamment de la maturité finale
(voir « Legal Final Maturity »)
Extension Risk (Risque d’Extension de Maturité)
Risque que la durée de vie moyenne pondérée d’un titre
soit étendue en raison de remboursement du collatéral
sous-jacent plus lent que prévu.
External Credit Enhancement (Rehaussement
de Crédit Externe)
Support de crédit accordé à une opération de titrisation
par une tierce partie de notation typiquement élevée.
F
==== Fannie Mae (FNMA) ====
Voir « Federal National Mortgage Association »
des États-Unis, dont Fannie Mae est la dénomination
courante.
==== Fast Pay (Paiement Rapide) ====
Terme descriptif s’appliquant à la structure d’un titre ou
d’une transaction conçue de façon à assurer le
remboursement accéléré du principal.
Federal Home Loan Mortgage Corp. (FHLMC ou
« Freddie Mac »)
La « Federal Home Loan Mortgage Corporation »
(Société fédérale de prêts immobiliers d’habitation)
connue sous le sigle « FHLMC » ou « Freddie Mac » a
été créée par charte du Congrès en 1970. Elle a été
reconstituée en 1989 en tant que société privée comme la
FNMA. La FHLMC est une concurrente directe de la
FNMA ; ses lignes directrices pour l’achat de prêts sont
similaires à celles de la FNMA. La FHLMC a deux
programmes d’achat de prêts différents : les garanties
fournies en liaison avec le programme « Gold (Or) »
couvrent le paiement en temps opportun de l’intérêt et du
principal, tandis que les certificats FHLMC standard
renforçant les cautions couvrent le paiement en temps et
en heure des intérêts et le paiement final du principal. La
garantie de la FHLMC n’est pas soutenue directement
par le Gouvernement des États-Unis. Toutefois, du fait
que la FHLMC est considérée comme ayant un fort appui
implicite du Gouvernement, les certificats (obligations
seniors) FHLMC sont traités eux aussi comme des
investissements « AAA ».
Federal National Mortgage Association (FNMA ou
« Fannie Mae »)
La « Federal National Mortgage Association », désignée
sous le sigle « FNMA » ou sous le nom de « Fannie Mae »,
a été établie sous sa forme actuelle en 1968. La FNMA
est un organisme quasi-gouvernemental. Elle est détenue
et gérée en tant que société privée et ses actions sont
négociées à la Bourse de New York, mais elle est soumise
à la réglementation édictée par le Secrétaire du
département du logement et du développement urbain et
à celle édictée par le Secrétaire au Trésor des États-Unis.
La FNMA achète des prêts hypothécaires résidentiels
« conventionnels » qui sont conformes à des lignes
directrices spécifiques. Bien que les certificats de
transferts de prêts soient également garantis quant au
paiement en temps opportun de l’intérêt et du principal,
cette garantie ne reçoit que le soutien implicite du
Gouvernement des États-Unis. Cependant, le niveau
d’engagement est considéré suffisamment fort pour que la
qualité du crédit des certificats (obligations seniors)
FNMA soit estimée équivalente à « AAA ».
Floating-Rate Note (Titre à Taux Variable)
Classe de titres dont le taux d’intérêt n’est pas fixe, mais
propose classiquement une marge annuelle par rapport à
un index de référence du marché.
==== Fonds Commun de Créances (FCC) ====
Véhicule français de financement par titrisation
consistant en un fonds de mutualisation de créances.
Foreclose (Forclusion)
Action qui consiste à lancer les procédures judiciaires à
l’encontre d’un débiteur dont la totalité ou partie d’un
patrimoine immobilier fait l’objet d’une hypothèque en
garantie d’un prêt, après avoir prononcé la déchéance du
terme des dettes. Dans ce contexte, le prêteur cherche à
obtenir le droit de vendre la propriété (attribution) et à
utiliser le produit de cette vente pour rembourser
l’ensemble des montants dus par le débiteur dans le cadre
du prêt.
Freddie Mac
Voir « Federal Home Loan Mortgage Corporation » des
États-Unis, dont Freddie Mac est la dénomination
courante.
GAAP
Sigle désignant les « règles comptables généralement
admises », normes comptables applicables aux États-Unis.
Gearing (Levier)
Terme comptable utilisé pour caractériser le ratio
dette/fonds propres d’une entreprise. Les entités dédiées
(SPE) ont un levier généralement plus élevé que les
sociétés commerciales.
==== Ginnie Mae ====
Dénomination courante désignant la « Government
National Mortgage Association » des États-Unis.
Government National Mortgage Association (GNMA)
La « Government National Mortgage Association »,
désignée sous le nom de « GNMA » ou « Ginnie Mae »,
a été établie en 1968 en tant qu’intermédiaire
entrepreneurial détenu à cent pour cent par le
Gouvernement des États-Unis. Les titres GNMA sont
adossés à des groupes de prêts qui sont assurés par la
« Federal Housing Administration » (l’administration
fédérale du logement) ou garantis par la « Veterans
Administration » (l’administration des vétérans). D’un
point de vue technique, les titres GNMA sont émis par
les créanciers hypothécaires approuvés par le GNMA qui
sont à l’origine des prêts hypothécaires, mais ces titres
bénéficient d’une garantie GNMA, couvrant le paiement
en temps et en heure de l’intérêt et du principal, et
s’appuient donc sur la solvabilité du Gouvernement des
États-Unis. Il s’ensuit que les titres du GNMA se voient
attribuer une notation « AAA ».
Guaranteed Investment Contract (GIC) (Contrat
d’Investissement Garanti)
Compte de dépôt fourni par une institution financière qui
garantit un rendement minimum. De tels contrats peuvent
réduire le risque de taux sur les réinvestissements, du
moins pour une certaine durée.
==== Hedge Fund (Fond Alternatif) ====
Fonds qui emploie une diversité de techniques de
couverture, telles que l’achat et la vente à découvert
d’actions suivant un modèle de valorisation, dans le but
d’améliorer ses rendements.
Hedging (Couverture)
Terme générique se référant aux stratégies adoptées pour
limiter les risques d’investissement (devises, taux ou
crédit). Des exemples de ces méthodes sont l’utilisation
d’instruments dérivés pour se protéger contre les risques
de taux ou de devise ou encore l’investissement dans des
actifs dont la croissance de la valeur est anticipée comme
plus rapide que l’inflation pour se couvrir contre
ce risque.
Hybrid (hybride)
Terme utilisé pour désigner la titrisation de toute l’activité
d’une entreprise (« whole business securitization »). Une
telle opération implique des risques qui sont un mélange
entre pur risque corporate et les risques associés aux
titrisations traditionnelles garanties par des actifs
financiers ou des portefeuilles de crédits aux entreprises.
Ce terme est également utilisé pour désigner des
opérations CDO où les actifs sont à la fois cash
(instruments de dettes, obligations) et synthétiques (CDS).
I
Interest Rate Risk (Risque de Taux d’Intérêt)
Risque que la valeur de marché d’un actif soit modifiée
en raison d’une évolution des taux d’intérêts ; pour une
institution acceptant des dépôts, le risque que les intérêts
générés par les actifs acquis dans un environnement
taux d’intérêt plus faible ne soient pas suffisants pour
assurer les paiements requis pour faire face aux
engagements dus, ceci dans un environnement à taux
d’intérêt plus élevé.
Interest Rate Swap (Contrat d’Échange de Taux d’Intérêt)
Accord qui lie deux contreparties en vue d’un échange de
versements d’intérêts périodiques sur un montant
principal défini, désigné sous le nom de montant
notionnel. Généralement, une contrepartie verse des
intérêts à un taux fixe et reçoit des intérêts à taux
variable, et l’inverse s’applique à l’autre contrepartie.
==== Internal Credit Enhancement (Rehaussement de Crédit Interne) ====
Mécanisme(s) structurel(s) inhérent(s) à une opération de
titrisation qui améliore(nt) la qualité de crédit des titres
senior émis dans le cadre de l’opération, et généralement
basé(s) sur l’affectation du flux de trésorerie de l’actif
d’une façon qui protège ces titres des pertes.
Investment Grade (Catégorie Investissement)
Notes attribuées par Standard & Poor’s, dont le
niveau de notation à long terme est supérieur ou égal
à « BBB- ».
Issue Credit Rating (Note d’une Émission)
Opinion de Standard & Poor’s sur la qualité de crédit
d’un émetteur obligataire sur une dette financière
spécifique, une catégorie spécifique d’engagements
financiers ou un programme financier spécifique (y
compris des émissions d’effets à moyen terme et des
émissions de papier commercial ou billets de trésorerie).
Une telle notation tient compte de la solvabilité des
cautions et garanties, assureurs ou autres formes de
rehaussement du crédit, ainsi que de la devise dans
laquelle l’engagement ou les engagements sont libellés.
Elle se différencie notamment de la note de crédit de
l’émetteur en tant que tel (« Issuer Credit Rating »).
Issuer (Émetteur)
Partie ayant autorisé la création et la vente de titres aux
investisseurs. Dans le cas d’une opération de titrisation,
l’émetteur est traditionnellement établi en tant qu’entité
ad hoc (SPE) dans une juridiction qui offre un régime
juridique favorable permettant de limiter les risques de la
faillite de l’émetteur, de prendre des sûretés en faveur des
investisseurs et de bénéficier d’un régime fiscal favorable.
Les juridictions habituelles pour établir des SPE sont
l’Angleterre (pour les transactions du Royaume-Uni),
l’Italie (pour les opérations relatives à la Loi italienne
130), la France pour le Fonds Commun de Créances,
l’Irlande, les Pays-Bas, le Luxembourg, Jersey, les îles
Caïmans et l’État du Delaware aux États-Unis (pour les
organismes émettant du papier commercial).
==== Issuer Credit Rating (ICR) (Note d’un Émetteur) ====
Opinion de Standard & Poor’s sur la capacité financière
globale d’un émetteur obligataire à payer ses dettes ;
essentiellement, une opinion sur la qualité de crédit d’un
émetteur. La « note de crédit » d’un émetteur se
concentre sur la capacité générale et la bonne volonté
d’un débiteur à faire face à ses engagements financiers à
mesure que ces derniers deviennent exigibles. Elle ne
s’applique pas à une obligation financière spécifique, de
même qu’elle ne tient pas compte des provisions de dettes
spécifiques, du rang de certaines dettes spécifiques en cas
de faillite ou de liquidation du débiteur, des préférences
de séniorité applicables à des dettes spécifiques ou de la
légalité ou de l’opposabilité exécutoire d’obligations
spécifiques. De plus, la « note de crédit » d’un émetteur
ne tient pas compte de la solvabilité des cautions et
garanties, assureurs ou autres formes de rehaussement du
crédit qui pourraient être disponibles pour une obligation
spécifique.
J
Jumbo Mortgage Loan (Prêt Hypothécaire de Gros Montant)
Prêt hypothécaire résidentiel dont le solde excède un
certain montant défini en fonction des différentes
juridictions.
L
Lead Manager (Banque Chef de File)
Banque d’investissement ou société de courtage qui gère
un consortium (syndicat) de banques distributrices qui a
accepté de placer une émission de titres. Le chef de file
assume souvent le rôle de conseiller en chef auprès de
l’émetteur ou, dans le cas d’une titrisation, auprès du
cédant des actifs qui sont titrisés. Dans le cas d’une
titrisation, ce travail consultatif implique
traditionnellement la responsabilité de la structuration
des titres à émettre et la liaison avec d’autres parties telles
que les agences de notation, les avocats et les intervenants
pour rehausser le crédit des actifs. Le chef de file
participe aussi étroitement à la préparation de la note
d’information relative à l’opération et conseille ses clients
sur l’établissement du prix des titres concernés. Le chef de
file peut avoir une responsabilité juridique quant à la
conformité de l’émission avec les lois et réglementations
applicables aux titres.
==== Legal Final Maturity (Maturité Légale) ====
Date à laquelle le solde principal des titres doit être au plus tard remboursé. Dans l’exercice de son analyse de notation concernant les titrisations, Standard & Poor's se fonde sur un remboursement au plus tard à cette échéance finale en utilisant uniquement les flux financiers des actifs sous-jacents ou sur des engagements de rehaussement de crédit.
Letter of Credit (LOC) (Lettre de Crédit)
Accord entre une banque et une autre partie aux termes de laquelle la banque convient de mettre des fonds à la disposition de ou à l’ordre de l’autre partie dès réception d’une demande de sa part.
LIBOR (Voir London Interbank Offered Rate)
Lien (Privilège)
Servitude contre un bien qui peut être volontaire (comme dans le cas d’une hypothèque) ou involontaire (comme dans le cas d’un privilège pour des impôts immobiliers impayés), qui joue le rôle de sûreté pour des montants dus au bénéficiaire du privilège.
Liquidity Facility (Ligne de Liquidité)
Facilité, comme une lettre de crédit, employée pour
assurer la liquidité (mais pas nécessairement la qualité de
crédit) des actifs titrisés.
==== Liquidity Provider (Apporteur de Liquidité) ====
Entité offrant une facilité permettant d’assurer une source de trésorerie disponible pour effectuer les paiements en temps et en heure des intérêts et du principal sur des titres dans le cas d’un décalage entre les flux de trésorerie générés par les actifs sous-jacents et le passif. Contrairement à un rehaussement de crédit, les montants tirés sur une ligne de liquidité deviennent des obligations seniors pour l’émetteur dans des opérations de titrisation long terme.
Dans le cas d’un programme d’ABCPs, la ligne de liquidité doit aussi couvrir le risque de perturbation des marchés de papier commercial (d’assèchement de marché), en particulier l’impossibilité de renouveler les émissions de Commercial Papers arrivant à maturité.
==== Liquidity Risk (Risque de Liquidité) ====
Risque de ne pouvoir vendre un actif, généralement un actif financier, auquel peut s’ajouter un risque de marché quant au prix de cet actif ou de ne pouvoir le vendre qu’à un prix inférieur au pair, du fait de la capacité limitée du marché secondaire de cet actif.
==== Listing Agent (Agent d’Inscription à la Cote) ====
L’agent responsable de l’exécution des procédures requises pour faire inscrire les titres à la bourse des valeurs appropriée.
Loan-to-Value Ratio (LTV) (Ratio d’Endettement Hypothécaire)
Rapport entre le montant d’un prêt hypothécaire et, soit la valeur du bien immobilier financé, soit le prix payé par l’emprunteur pour acquérir la propriété. Le ratio d’endettement permet de mesurer le montant des fonds propres que l’emprunteur détient dans l’actif qui garantit le prêt. Plus ce ratio est élevé, moins l’emprunteur a investi ses fonds propres et plus la protection disponible pour le prêteur en vertu de l’accord relatif à la sûreté est faible.London Interbank Offered Rate (LIBOR) (Taux Interbancaire
Offert du Marché Londonien)
Taux d’intérêt que les principales banques internationales
à Londres emploient pour les emprunts qu’elles
s’accordent entre elles. Il y a différents taux du LIBOR
correspondant aux dépôts à diverses échéances.
Loss Curve (Profil de Perte)
En ce qui concerne un échantillon de prêts ou de créances
(génération de production ou d’origination), courbes
représentant le montant des pertes subies au cours du
temps, en se fondant sur les défauts de paiement ou des
pertes finales qui surviennent au cours de la durée de vie
de tous les prêts ou des créances.
==== Mark-to-Market (Règle de Valeur en suivi de Marché) ====
Réévaluation d’un actif en se basant sur sa valeur de marché actuelle.
==== Master Servicer (Gestionnaire Principal) ====
Dans le contexte d’un prêt hypothécaire, le gestionnaire
principal chargé de contrôler les gestionnaires en cas de
délégation des responsabilités. Les fonctions de contrôle
sont typiquement : (i) assurer le suivi du mouvement de
fonds entre les comptes du gestionnaire de référence et
des gestionnaires délégués ; (ii) surveiller la préparation et
la réalisation des versements mensuels et des rapports par
ces derniers ; (iii) surveiller les procédures
d’encaissements, les actions de forclusion et les activités
immobilières des gestionnaires délégués ; (iv) préparer des
rapports globaux sur les activités de gestion ; (v)
distribuer des fonds aux administrateurs ou directement
aux investisseurs et (vi) avoir l’autorisation de révoquer
et de remplacer un gestionnaire mandaté. Dans le contexte d’un prêt hypothécaire commercial, l’entité
responsable de la gestion des prêts hypothécaires.
SPE émettant plusieurs séries de titres garantis par un
unique portefeuille d’actifs dont le risque est mutualisé,
les flux de trésorerie générés par ces actifs étant
alloués aux différentes séries conformément à une
affectation prédéterminée.
MBS – (Voir Mortgage Backed Securities)
Medium Term Note (MTN) (Titre à Moyen Terme)
Instrument de dette pour des échéances allant de 9 mois à
1 an, de 1 an à 18 mois, de plus de 18 mois à 2 ans, etc.
jusqu’à 30 ans.
Monoline Insurer (Assureur Spécialisé)
Société d’assurance qui est limitée, par les modalités de ses statuts, à proposer des polices d’assurance liées à la couverture d’un risque de crédit. Dans un contexte financier, société d’assurance qui garantit
inconditionnellement le remboursement d’obligations émises en liaison avec des types de transactions spécifiés,
généralement des opérations adossées à des actifs et, aux États-Unis, des obligations municipales, en échange du paiement d’une commission ou d’une prime. La garantie financière fournie par un assureur spécialisé permet typiquement à la catégorie ou aux catégories assurées d’une opération de titrisation d’être notées sur la base de la notation de l’assureur. Il en résulte qu’elles bénéficient d’une notation potentiellement bien plus élevée que si la garantie financière n’était pas mise en place. La couverture par un assureur spécialisé peut être également utilisée pour améliorer la solvabilité de certains actifs
financés par le biais d’un conduit d’ABCPs dans les cas où la qualité de crédit intrinsèque des actifs à titriser ne remplit pas les exigences minimales du programmed’émission de papier commercial.
Mortgage (Hypothèque)
Sûreté sur un bien immobilier donnée comme garantie du
remboursement d’un prêt.
Mortgage-Backed Securities (MBS) (Titres Adossés à des
Prêts Hypothécaires)
Sont inclus dans la dénomination MBS tous les titres dont la garantie de remboursement consiste en un prêt hypothécaire ou un portefeuille de prêts hypothécaires adossés à des biens immobiliers. Le paiement des intérêts et du principal dont bénéficient les investisseurs est dérivé des paiements reçus au titre des prêts hypothécaires sous-jacents.
==== Mortgagee (Créancier Hypothécaire) ====
Prêteur ayant accordé un crédit hypothécaire.
Mortgagor (Emprunteur Hypothécaire)
Emprunteur ayant sollicité un crédit hypothécaire.
MTN (Voir Medium Term Note)
Multi-Seller Conduit (Conduit Multi-Cédant)
Conduit de papier commercial qui finance les actifs de cédants multiples. Un des avantages de ce typed’arrangement est qu’il permet aux vendeurs d’avoir indirectement accès au marché du papier commercial (ou billets de trésorerie) s’ils ne souhaitent pas rendre
publique la titrisation de leurs créances. De plus, les vendeurs peuvent profiter du coût inférieur de levée des fonds, rendu possible par la titrisation, même si le volume d’actifs qu’ils initient est intrinsèquement insuffisant pour absorber les frais de transaction afférents à une opération de titrisation « mono-cédant ».
Nonperforming (Non Performant)
Terme utilisé pour décrire un prêt ou autre créance dont le débiteur n’a pu faire face à des échéances.
Notional Amount (Montant Notionnel)
Montant utilisé comme base de calcul des intérêts dus pour une obligation qui, soit n’a pas de solde principal défini, soit présente un solde en principal qui n’est pas celui utilisé pour calculer les intérêts.
Novation
Substitution d’une nouvelle obligation contractuelle à une obligation existante.
O
Obligor (Débiteur)
Partie responsable de l’exécution d’obligations aux termes d’un accord contractuel entre cette partie et d’autres parties ; le plus souvent, les obligations du débiteur comprennent des versements à effectuer aux autres parties. Dans le contexte d’une titrisation, le terme « débiteur » est en règle générale le terme utilisé pour désigner les parties qui effectuent les paiements sur les actifs en cours de titrisation ; ces paiements sont la source des flux de trésorerie sur la base desquels les investisseurs sont remboursés.
==== Offering Circular (Note (prospectus) d’Émission) ====
Document descriptif utilisé pour la commercialisation d’une nouvelle émission de titres auprès d’investisseurs potentiels. La note d’émission décrit l’opération concernée, y compris les caractéristiques de chaque catégorie de titres à émettre (telles que la base de paiement d’intérêts, la notation de crédit, la durée de vie attendue, la maturité légale des titres et la priorité par rapport aux autres catégories). Dans le cas d’une titrisation, ce document fournit des informations sur les actifs sous-jacents, y compris le type d’actifs et leur qualité de crédit. La note d’émission est traditionnellement préparée par le chef de file de l’émission de titres, en partenariat avec ses conseillers juridiques.
One-Tier Transaction (Structure Unique (à un véhicule))
Transaction structurée dans laquelle le cédant vend ou met en gage des actifs directement à l’entité dédiée (SPE) émettrice et/ou à l’administrateur désigné par l’acte constitutif ou au dépositaire, selon le cas ; cette titrisation
ne nécessite pas plusieurs opérations de cession des actifs ni l’appel à une ou plusieurs SPE intermédiaires.
Original LTV Ratio (Ratio d’Endettement Hypothécaire Initial)
Rapport entre le montant du prêt hypothécaire à l’origine et la valeur du bien apporté en garantie. Dans le cas d’un
prêt hypothécaire résidentiel, le dénominateur correspond alternativement à la valeur d’estimation
courante du bien
immobilier ou au prix payé par l’acquéreur.
Origination
Processus qui consiste à accorder des prêts.
==== Originator (Originateur) ====
Entité qui génère les prêts, les actifs avant transfert
(cession réelle ou transfert de risque uniquement) à
un SPE.
Overcollateralization (Surdimensionnement)
Structure dans laquelle l’actif excède le passif. Le surdimensionnement est utilisé comme forme de
rehaussement de crédit dans certaines opérations adossées à des actifs. Par exemple, si une émission de Û75 millions de titres peut être rehaussée par un groupe d’actifs valorisés à Û100 millions, le surdimensionnement dont bénéficient les titres est de 25 pour cent.
P
Paying Agent (agent payeur)
Banque qui a convenu d’être responsable de la réalisation des paiements aux investisseurs sur les titres. Le paiement est généralement effectué par le biais d’un système de compensation.
Payment History (Historique des Paiements)
Comportement de paiement d’un emprunteur. Des impayés récents résultent généralement en une augmentation du risque de défaut d’un débiteur sur ses obligations.
==== Payout Event (Évènement Conduisant à l’Amortissement Anticipé) ====
Évènement déclencheur de l’amortissement accéléré
et anticipé.
Performing (Performant)
Terme utilisé pour décrire un prêt ou autre effet à
recevoir où l’emprunteur a effectué tous les paiements
d’intérêt et de principal exigés aux termes du prêt ou de
la créance.
« Pfandbriefe » (Obligation Foncière Allemande)
Équivalent des obligations foncières en Allemagne. Instrument de dette émis par les banques de crédit
immobilier ou par certaines institutions financières allemandes. Il existe deux types de Pfandbriefe ; les
Pfandbriefe hypothécaires que les banques utilisent pour financer leurs activités de prêts et les Offentliche
Pfandbriefe qu’ils utilisent pour financer les prêts consentis aux personnes morales du secteur public.
Pool Factor (Facteur du Portefeuille)
Pourcentage du solde principal global initial d’un groupe d’actifs qui reste impayé à une date donnée.
Pooling and Servicing Agreement (Accord de Centralisation et de Gestion)
Contrat renseignant une opération dans laquelle un ensemble d’actifs financiers définis est agrégé et décrivant
l’accord conclu entre les parties au contrat quant à la façon dont seront répartis les flux de trésorerie futurs générés par ces actifs.
Portfolio Manager (Gestionnaire de Portefeuille)
Individu ou institution chargée de la gestion d’un portefeuille d’investissements, aussi appelés « money manager » (gérant).
Premium (Prime)
Montant payé en sus du prix normal pour un actif, généralement utilisé en tant qu’encouragement ou incitation ou qui résulte des conditions de marché ; montant qui vient en plus de la valeur nominale ou au pair d’un titre.Prepayment Rate (Taux de Remboursement Anticipé)
Taux auquel des prêts hypothécaires ou d’autres créances
sont remboursées, exprimé comme pourcentage du solde
du principal restant dû du portefeuille. Selon les types
d’actifs, les taux de remboursement anticipés peuvent être
particulièrement sensibles aux taux d’intérêts du marché.Prepayment Risk (Risque de Remboursement Anticipé)
Risque que le rendement d’un investissement soit affecté de manière défavorable par le fait que tout ou partie du montant investi soit remboursé avant terme ou plus rapidement que prévu ; de manière plus générale, le risque de remboursement anticipé peut aussi inclure le risque de prolongation qui est lié au remboursement plus lent que prévu du principal.
Pricing (Détermination du Prix/valorisation)
Procédure de détermination du coupon et du prix avant l’émission effective des titres. En général, le prix de n’importe quel instrument financier devrait être égal à la valeur actuelle des flux de trésorerie qu’il devrait générer.Dans le contexte de la titrisation, étant donné que la date de tombée des flux sera affectée par le taux de remboursement anticipé des actifs sous-jacents, le processus de détermination du prix se fait sur la base de flux de trésorerie anticipé sous un certain scénario de remboursement anticipé.
==== Primary Market (Marché Primaire) ====
Marché sur lequel les titres sont vendus à l’émission.
Primary Servicer (Gestionnaire Délégué)
Dans le cas d’un prêt hypothécaire, entité responsable de la collecte des paiements mensuels de l’emprunteur, de la remise des fonds au propriétaire du prêt ou de la partie
agissant en son nom, de la gestion des comptes à destination fiscale ou de l’assurance, du suivi des
paiements défectueux, de la prise en charge des procédures de limitation des pertes, du lancement des
procédures de forclusion si nécessaire, de la revente des propriétés saisies après forclusion et, enfin, de la
fourniture périodique des rapports sur le statut du prêt à
l’emprunteur ou son ayant droit.
==== Profit Stripping (Extraction des Profits) ====
Processus par lequel une entité qui a vendu ses actifs via une opération de titrisation continue à extraire de la valeur de ces actifs en captant les profits générés par le véhicule de financement, conservant ainsi de fait le bénéfice économique de la détention des actifs titrisés.
Protection Buyer (Acheteur de Protection)
Dans une opération telle qu’un CDS, partie transférant à une autre le risque de crédit afférent à certains actifs en échange du paiement de ce qui est d’ordinaire une prime forfaitaire.
Protection Seller (Vendeur de Protection)
Dans une opération telle qu’un CDS, partie qui accepte le risque de crédit afférent à certains actifs. Dans la mesure où des pertes sont encourues sur les actifs au-delà d’un montant spécifié, le vendeur de protection effectue des versements de protection à l’acheteur de protection.
R
Rated Securities (Titres Notés)
Titres auxquels une notation de crédit d’émission a été
attribuée par une agence de notation.
Receivables (Créances)
Terme général faisant référence aux flux de trésorerie liés
au principal (et intérêt) qui sont générés par un actif et
sont à payer au propriétaire de l’actif (et par conséquent
à recevoir par celui-ci).
Reinvestment Risk (Risque de Réinvestissement)
Risque que le rendement d’un investissement soit affecté
de manière défavorable si le rendement auquel les flux de
trésorerie intermédiaires peuvent être réinvestis est
inférieur à celui qui était prévu ou à celui des actifs.
Representations and Warranties (Déclarations, Engagements
et Garanties de conformité)
Clauses où une ou plusieurs parties prenantes confirment
certains éléments matériels et s’engagent, en cas
d’invalidité de ces éléments, à prendre les mesures
nécessaires pour se mettre en conformité avec ces
déclarations ou, le cas échéant, à verser compensation aux autres parties prenantes de l’accord en raison de l’inexactitude de ces déclarations. Dans le cadre d’une titrisation, les engagements couvrent l’état et la qualité des actifs au moment où ils sont transférés vers le SPE.
Des engagements sont en principe également pris en cas de non-conformité des actifs cédés.
Reserve Account (Fonds de Réserve)
Compte alimenté disponible pour être utilisé par un SPE pour un ou plusieurs besoins spécifiques. Un fonds de réserve est souvent utilisé comme forme de rehaussement du crédit. Certains fonds de réserve sont désignés sous le terme « fonds excédentaires ». Les fonds de réserve sont financés, au moins en partie, au closing de l’opération, la plupart étant alimentés au cours du temps en utilisant les flux de trésorerie excédentaires disponibles une fois effectués les versements dus aux investisseurs mais avant extraction des profits.
====== Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) (Titres Adossés à des Créances Hypothécaires Résidentielles) ======
Les titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles représentent la forme la plus élémentaire de titrisation. Ces titres impliquent l’émission de dette, adossée à un groupe homogène de prêts hypothécaires qui ont été nantis sur des biens immobiliers à usage d’habitation.
====== Reverse Mortgage Loan (Prêt Hypothécaire Inversé) ======
Prêt hypothécaire qui n’est remboursé que lorsque le bien apporté en garantie est libéré.
====== Revolving Period (Période de Rechargement) ======
Période pendant laquelle de nouveaux prêts ou autres créances peuvent être ajoutés au portefeuille d’actifs d’une opération rechargeable, en particulier par réinvestissement des encaissements.
====== Risk-Asset Ratio (Ratio Prudentiel (cf. Ratio Cooke/MacDonough)) ======
Ratio, comme stipulé par la réglementation de la Banque Internationale du Développement (BIS), qui définit le montant minimum en capital qu’une entité réglementée doit détenir en regard d’une unité d’actif. Ce ratio varie selon le risque perçu sur les actifs – les crédits hypothécaires commerciaux portent un ratio prudentiel de 1,0 (soit l’intégralité du montant minimum requis par la BIS), alors que les prêts hypothécaires à usage d’habitation sont perçus comme moins risqués et par conséquent bénéficient d’une pondération de 50 % (c’est à dire que leur ratio prudentiel est de 0,5). La nouvelle réglementation bancaire (Bâle II) devrait apporter des modifications à ces pondérations.==== Risk-Weighting (Pondération Prudentielle) ====
Pratique de classification des actifs sur la base du niveau de risque qu’ils supposent.
==== Risk-Weighting Bucket (Catégorie Prudentielle) ====
Catégorie de pondération prudentielle définie comme
englobant les actifs portant un niveau de risque similaire.
==== Rule 144A (Règle 144A) ====
Règle de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) prévoyant une exemption aux exigences d’enregistrement de la loi de 1933 sur les valeurs mobilières des États-Unis (Securities Act of 1933). Concrètement, la Règle 144A permet à des acheteurs institutionnels qualifiés de négocier des valeurs mobilières placées à titre privé, sans répondre à certaines exigences relatives à la période nécessaire de détention, augmentant substantiellement ainsi la liquidité de ces titres.
==== Underwriter (Souscripteur ou Preneur Ferme) ====
Toute partie qui souscrit un risque. Dans le contexte des marchés de capitaux, négociateur en valeurs mobilières pour compte propre qui s’engage à acheter tout ou partie d’une émission de titres à un prix spécifié. L’existence de cet engagement donne à l’émetteur la certitude que les titres seront placés et à quel prix ils le seront. Ainsi, le souscripteur assume le risque de marché du placement des titres nouvellement émis auprès des investisseurs, en échange de quoi il prélève une commission de placement ou de garantie.
==== Weighted-Average Cost of Funds (Coût Moyen Pondéré du Capital) ====
Coût moyen pondéré pour une combinaison de fonds empruntés et d’investissements en fonds propres. Désigné aussi sous le terme WACC (« Weighted-Average Cost of Capital »).
==== Weighted-Average Foreclosure Frequency (WAFF) – Fréquence Moyenne Pondérée des Défauts ====
Pourcentage estimé d’actifs dans un portefeuille titrisé qui fera défaut dans un scénario économique conçu pour tester si le flux de trésorerie que l’on s’attend à être généré par le portefeuille d’actif ajouté des rehaussements de crédit disponible sera suffisant pour rembourser tous les titres notés dans une certaine catégorie ou de notation supérieure. La fréquence moyenne pondérée des défauts est utilisée conjointement à la sévérité moyenne pondérée de la perte (WALS) pour établir le niveau de pertes attendu pour différentes catégories de notation.
==== Weighted-Average Loss Severity (WALS) (Sévérité Moyenne Pondérée de la Perte) ====
Perte moyenne que l’on s’attend à subir au cas où un actif quelconque d’un portefeuille titrisé ferait défaut, exprimée en tant que pourcentage du solde principal impayé de l’actif à la date de la défaillance. La perte attendue est estimée en se basant sur des hypothèses liées au déclin potentiel de la valeur de marché du nantissement pouvant garantir l’actif. La WALS est utilisée conjointement avec la WAFF pour établir le niveau attendu des pertes afférentes aux diverses catégories de notation.
==== Weighted-Average Maturity (WAM) (Maturité Moyenne Pondérée) ====
Mesure de la durée qui reste jusqu’à l’échéance d’un groupe de prêts, calculée en multipliant le nombre de mois restants jusqu’à l’échéance de chaque prêt du groupe par une fraction dont le numérateur est le solde impayé du principal du prêt concerné et le dénominateur est l’encours restant dû de l’ensemble du portefeuille de prêts.
==== Whole Business Securitization (Titrisation Globale d’une Activité) ====
Titrisation de l’ensemble de l’activité d’une société. Fait référence à l’émission d’obligations garanties par des actifs générateurs de flux de trésorerie de la société et/ou ses stocks. En cas de procédure de faillite ou l’insolvabilité de la société, la garantie peut avoir été légalement isolée en faveur des porteurs et a la possibilité d’être gérée par un opérateur alternatif, prolongeant ainsi la capacité du titre à générer des flux de trésorerie en faveur des porteurs d’obligations. La titrisation peut donner lieu à une notation plus élevée et permettre le recours à une dette de maturité plus longue que celles de la dette corporate, garantie ou non, lorsque des rehaussements structurels adéquats à la créance titrisée ont été mis en place.
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