DeFi - Définition

Introduction

La finance est l'ensemble des processus de création, de gestion et d'investissement et de l'argent et des instruments financiers, les biens non physiques dont la valeur est contractuelle comme les dépots bancaires, les actions, obligations, emprunts et dérivés.

Les établissements financiers sont les intervenants qui vont permettre la manipulation de ces instruments financiers en fournissant des services bancaires ou des prêts, la possibilité d'acheter des actions ou d'investir dans des fonds ou des véhicules d'investissement.

Les marchés financiers sont des places de marché, ou les etablissements financiers se retrouvent pour vendre et acheter des produits financiers pour leur compte propre ou ceux de leurs clients.

Finance Centralisée (CeFi - Centralized Finance)

Les banques, courtiers, fond d'investissements, compagnie d'assurance sont autant d'établissement financiers de la finance. 

Ils sont dépositaires des valeurs qui leur sont remises. Ils en on la gestion physique et donc la possibilité d'en restreindre voir d'en interdire l'accès. Un compte bancaire peut etre gelé.

Ces établissements servent d'intermédiaires financiers qui permettent la création de transactions financières. Là encore, l'établissement intermédiaire dispose d'un pouvoir absolu sur le déroulement de la transaction, il demande généralement une commission pour l'execution, il peut être tenu de la refuser et se doit dans tous les cas de répondre aux législations qui s'appliquent (Know Your Customer, Anti Money Laundering, Combat Finance Terrorism par exemple).

Dans le cadre des services qu'il propose, l'établissement financier aura accès à beaucoup d'informations sur la vie privée du consommateur, il aura notamment connaissance de l'identité des partis et des détails de la transaction.

Ces établissements sont opaques (le fonctionnement n'est pas de nature publique), utilisent des processus et des bases de données qui leur sont propres et confidentielles l'utilisateur doit alors placer sa confiance dans l'établissement.

Finance Décentralisée (DeFi - Decentralized Finance)

En 2008 nait le bitcoin. A nouveau l'utilisateur devient dépositaire de son argent. C'est en effet sa clé privée qui determine l'accès au fonds. Quelques années après Ethereum apparait et propose lui de rendre l'argent programmable et même de le transformer en instrument financier. La confiance auparavant placée dans les opérateurs est à présent placée dans le code, les contrats intelligents qui vont permettre de réaliser des opérations sur l'argent.

La finance décentralisée est un écoystème d'acteurs financiers qui utilisent les chaines de blocs et les contrats intelligents pour proposer des services financiers ouverts, interopérables et sans permissions.

On parle d'un établissement financier décentralisé quand celui-ci répond aux critères suivants :

• c'est l'utilisateur qui à le controle des fonds (non custodian)
• personne ne peut individuellement censurer une transaction
• personne ne peut individuellement censurer le protocole

CeFi vs DeFi

CeFi	DeFi
Système clos Applications et bases de données en accès limité Nécessite des appobations et des agréments pour evoluer Dépositaire Les biens sont détenus par des tiers Gouvernance centralisée Entité centrale responsable des décisions Authentification Les utilisateurs sont identifiés	Système ouvert chaines et contrats publics interoperabilité possible Non dépositaire l'établissement ne dispose pas des fonds Décentralisé, sans confiance pas de gouvernance centrale Pseudo anonyme l'identité n'est pas établie

Risques de la DeFI

La DeFi est vulnérable à plusieurs endroits :

• le réseau peut être attaqué : DDoS
• la chaine de blocs peut faire l'objet d'une attaque sur le consensus : 51%
• les contrats intelligents peuvent contenir des bugs
• les interactions entre les protocoles de DeFi peuvent être attaquées (oracle, arbitrage)
• les ponts sont particulieres sensibles
• les attaques de gouvernance

Les risques qui pèsent sur la DeFi sont de 2 natures:

• risque techniques, bug
• economique (un attaquant peut detourner un procole si celui lui genère un profit par exemple)

Risques Systémiques

• forte volatilité
• liquidation en chaines
• absence de coupe circuits
• frais de transactions

Enjeux de Recherche

Mise à l'Echelle

Réseau trop fragile, pas assez puissant. Ethereum par exemple traite une vingtaine de transaction par seconde, Visa plusieurs milliers. La consommation electrique est également un enjeu.

Accessibilité

Utiliser un portefeuille numérique ou certains services DeFi est compliqué. Il sera nécessaire de simplifier les outils et de normaliser le langage pour faciliter l'adoption. Les services devront également faire preuve de pédagogie pour accompagner faciliter la transition au public.

Sécurité 

Attaques sur les oracles, sur les modèles economique des protocole ou recherche de bug ou d'anomalies dans le code d'un contrat intelligent sont autant de problématiques pour la sécurité de la DeFi.

Risques d'interopérabilité et systémiques

La mise en réseau sans garde fous de nombreux services financiers peut créer des risques d'envergure qui menacent la stabilité économique de la DeFi.

Miner Extractable Value

Les mineurs font partie du réseau et la MEV est un point d'attention.

Gouvernance

Quelle gouvernance pour ces services financiers et comment prévenir les dérives et attaques.

Cadre régulatoire

La DeFi étant très jeune, elle pose de nombreuses questions au régulateur qui tarde encore à fournir un cadre clair et propice au développement.